Papir

Den globale papirindustri oplever fortsat en strukturelt lavere vækst, idet den globale produktion er steget med ca. 1,0 % om året siden begyndelsen af dette årti, sammenlignet med 1,5 % om året i det forrige årti. En svagere efterspørgsel fra emballageindustrien og det langsigtede fald i forbruget af grafisk papir, sammenholdt med nye kapacitetsudvidelser i lande på den sydlige halvkugle og et miljø med forhøjede driftsomkostninger (produktion og transport) samt finansielle omkostninger (gældsomkostninger), lægger pres på fortjenstmarginerne og presser de fleste risikomålinger op på historiske højder.

Det opsving, der blev observeret i 2024 inden for papirmasseproduktion, papirmassepriser og produktion af papirvarer, viste sig at være kortvarigt, idet alle tre indikatorer aftog markant i 2025 (henholdsvis -1 %, -3 % og 0 %) på baggrund af en svagere økonomisk vækst end forventet i de fleste modne økonomier. Den negative indvirkning af konflikten i Mellemøsten på den globale økonomi vil lægge en dæmper på ethvert potentielt opsving, og vi forventer, at produktionen af papirmasse og papirvarer i 2026 vil forblive på 2025-niveauet. En svag forbedring i det globale økonomiske klima i 2027 kunne føre til et marginalt bedre handelsmiljø.

Ud over branchens eksisterende udfordringer (forhøjede energiomkostninger og skærpet konkurrence fra lavomkostningsproducenter, den stigende indvirkning af ekstreme vejrbegivenheder og strammere miljøregler) kan en langsommere vækst ikke desto mindre sætte gang i en længe ventet konsolidering. Tendensen har allerede taget fart i de seneste år, hvilket fremgår af store transaktioner som fusionen mellem Smurfit og WestRock (2024), International Papers opkøb af DS Smith (2024) og joint venturet mellem Suzano og Kimberly Clark inden for tissue (2025).

På lang sigt vil den samlede produktion af papirmasse og papir fortsat vokse stort set i takt med BNP, selvom tendenserne varierer betydeligt på tværs af segmenterne. Produktionen af grafisk papir forventes at fortsætte med at falde på grund af digitaliseringen; papirbaseret emballage vil fortsat være afhængig af den industrielle produktion; mens efterspørgslen efter hygiejnepapirprodukter forventes at forblive robust takket være deres uundværlige karakter og stigende husholdningsindkomster.

Manglende sammenhæng mellem papirmasse i den tidlige del af værdikæden og papirprodukter i den senere del

Papirindustrien omfatter produktion af papirmasse og forarbejdning heraf til papirbaseret emballage, grafisk papir og hygiejnepapirprodukter. Virksomhederne opererer i den tidlige del af værdikæden (papirmasse), den senere del (papirprodukter) og på tværs af hele papirværdikæden (vertikal integration). Branchen er i vid udstrækning lokal eller regional på grund af de høje transportomkostninger, der er forbundet med papirprodukternes voluminøse og tunge karakter, hvilket gør lokal produktion og distribution mere økonomisk fordelagtig.

Vertikalt integrerede papirvirksomheder kontrollerer over to tredjedele af den globale papirmasseproduktion, hvor papirmassefabrikkerne af effektivitetshensyn ligger tæt på papirfabrikkerne. Den resterende tredjedel, der kaldes »markedsmasse«, sælges internationalt for at imødekomme behovene i lande med begrænsede skovressourcer og virksomheder, der udelukkende opererer nedstrøms. Selvom priserne på papirmasse varierer fra region til region på grund af forskelle i kvaliteter, egenskaber og driftsomkostninger, følger de generelt lignende mønstre på tværs af de største produktionsregioner. Da Kina producerer næsten en tredjedel af alle papirprodukter, er landet den primære drivkraft bag det globale marked for papirmasse.

Papirproduktionen forbliver uændret i 2026, mens priserne på papirmasse falder yderligere trods inflationspres

Det opsving, der blev observeret i 2024 inden for papirmasseproduktion, papirmassepriser og produktion af papirvarer, viste sig at være kortvarigt, idet alle tre indikatorer aftog markant i 2025 (henholdsvis -1 %, -3 % og 0 %) på baggrund af en svagere økonomisk vækst end forventet i de fleste modne økonomier. En håndfuld lande, herunder Kina, hvor produktionen af papirvarer steg med 5 %, Polen (+2 %), Uruguay (+2 %), Portugal (+1 %) og Finland (+1 %), formåede ikke desto mindre at modstå den globale tendens og vinde markedsandele i et ellers nedtrykt marked.

Vi forventer, at produktionen af papirmasse og papirvarer vil forblive stort set uændret i 2026, da fornyet inflationspres udløst af konflikten i Mellemøsten vil lægge en dæmper på husholdningernes forbrug og industriproduktionen i de modne økonomier. På trods af bestræbelser på at reducere kapaciteten i landene på den nordlige halvkugle og et generelt inflationspræget miljø forventes priserne på papirmasse at falde med et lavt encifret tal som følge af fortsatte investeringer i ny kapacitet i landene på den sydlige halvkugle (især Chile, Brasilien, Uruguay og Indonesien) samt i Kina.

Dette vil sandsynligvis forstærke den langvarige forskydning i den globale produktion væk fra producenter på den nordlige halvkugle, herunder USA, Canada, Skandinavien og Japan, hvis andel af den globale produktion er faldet støt i løbet af det seneste årti til fordel for aktører på den sydlige halvkugle såsom Brasilien, Indonesien, Uruguay og Chile. Disse nye producenter forsyner ikke blot markeder med strukturel mangel på papirmasse, såsom Kina, Japan og Indien, men konkurrerer også i stigende grad om markedsandele i Nordamerika og Europa.

Det er især værd at bemærke, at EU’s skovrydningsforordning (EUDR), der oprindeligt skulle træde fuldt i kraft i januar 2025 og efterfølgende blev udsat til 2026, nu er blevet udsat endnu en gang til 2027 for at give virksomhederne mere tid til at overholde kravene. Forordningen vil kræve, at virksomhederne sikrer, at deres papirprodukter ikke stammer fra skovrydede områder, i et forsøg på at fremme mere bæredygtige praksis i hele branchen. Selvom dette kan være til fordel for virksomheder med strenge indkøbsstandarder, forventes det også at øge omkostningerne til overholdelse af reglerne, komplicere styringen af forsyningskæden og potentielt begrænse markedsadgangen for både europæiske importører og internationale eksportører, der ikke opfylder EU's krav. EUDR udgør det seneste store skridt i EU's bredere indsats for at forbedre bæredygtigheden i papirindustrien.

Papirprodukter: Papirbaseret emballage er på vej op igen, grafisk papir er i tilbagegang, mens hygiejnepapirvarer udviser stor modstandsdygtighed

Papirindustrien producerede anslået 429 millioner ton papirprodukter i 2025, hvilket er stort set uændret i forhold til 2023 (+0,4 %).

Papirbaseret emballage udgør 70 % af mængden af papirprodukter. Da papir anvendes i en bred vifte af brancher, både til primæremballage (emballage i direkte kontakt med varerne) og sekundær og tertiær emballage (emballage til opbevaring og transport), følger produktionstendenserne i store træk den industrielle produktion og den globale handel. Ligesom for papirmasse oplevede produktionen af papirvarer et markant opsving i 2024, inden den mistede fart og begyndte at falde fra midten af 2025 og frem.

Grafisk papir, der udgør 20 % af mængden af papirprodukter, nåede sit højdepunkt i 2007 og har været i konstant tilbagegang lige siden, idet produktionen er faldet med en tredjedel i løbet af det seneste årti. Det faldende antal avislæsere og det reducerede forbrug af trykpapir som følge af digitaliseringen af økonomien er stærke langsigtede tendenser, og de foreliggende produktionsdata tyder på, at 2024 ikke brød med denne tendens. At reducere overkapaciteten gennem lukning af papirfabrikker i de modne økonomier med en hastighed på 3 % til 6 % om året, samtidig med at der udvikles mere rentable nichemarkeder, er fortsat en prioritet for de specialiserede aktører. Det skal dog siges, at omstillingen af produktionslinjer fra grafisk papir til emballagekvaliteter kan øge overkapaciteten på dette tilstødende marked.

Derimod er hygiejnepapirvarer, som udgør 10 % af papirproduktmængderne, mere modstandsdygtige over for konjunkturcykler på grund af deres i vid udstrækning uundværlige karakter. Forbruget pr. indbygger er stærkt korreleret med husholdningernes indkomstniveauer. Den globale produktion er steget med 25 % i løbet af det seneste årti, primært drevet af Kina (+44 %), Brasilien (+35 %), Mexico (+22 %), Polen (+70 %) og Indien (+290 %). Hygiejnepapirvarer adskiller sig markant fra resten af markedet, da de primært er forbrugerprodukter, der sælges gennem store detailkæder. I 2025, ligesom i de foregående år, klarede de førende producenter, herunder Kimberly-Clark, Oji Paper, Essity, Unicharm, Hengan International og Ontex, sig bedre end papirindustrien som helhed og rapporterede om stærkere omsætningsvækst og generelt stabile bruttomarginer.

For 2026 og 2027 forventer vi, at de langsigtede tendenser vil fortsætte og dermed fortsat understøtte salget af hygiejnepapirvarer, samtidig med at efterspørgslen efter grafisk papir falder yderligere. Produktionen af papirbaseret emballage vil sandsynligvis i bedste fald forblive uændret i 2026, før den vender tilbage til en beskeden vækst i 2027.