Brasilien
Kina
Europa
Japan
Peru
ArgentinaMuligt opsving i 2027 efter recessionen i 2026
En kraftigere økonomisk nedgang i 2026 skyldes hovedsageligt udbudssiden og er koncentreret i de største sektorer i økonomien. Produktionen af kulbrinter når stadig nye lavpunkter: den samlede olie- og gasproduktion, der for et årti siden toppede på 59 millioner kubikmeter om dagen, ligger i øjeblikket på næsten 31 millioner, hvoraf naturgassen udgør mellem 26 og 28 millioner kubikmeter. Da de store felter i den sydlige del er i tilbagegang uden udsigt til erstatning, og det eneste nye felt af betydning, Mayaya, først forventes at blive taget i brug i 2027, har sektoren intet at støtte sig til i år, hvilket udgør en hindring for væksten. Den anden belastning er bygge- og anlægssektoren. De seneste tal viser, at det er den sektor, der klarer sig dårligst, med et fald på over 10 % i løbet af året, hvilket afspejler, at offentlige og private anlægsarbejder er gået i stå på grund af manglende finansiering og usikkerhed. Industrien kører under kapacitet, hæmmet af vanskeligheder med at få adgang til importerede råvarer og maskiner. Handelen har også mistet pusten. Økonomien understøttes af to sektorer. Landbruget voksede med mere end 6 % i 2025 på baggrund af sojabønner, sorghum, sukkerrør og quinoa. Minedriften, der blev løftet af høje metal- og guldpriser, vendte tilbage til positivt territorium ved udgangen af 2025. Disse to sektorer opvejes imidlertid af energi, byggeri og handel. Desuden har to chok, der er specifikke for 2026, ramt transport, handel og tjenesteydelser hårdt, nemlig afbrydelsen i brændstofforsyningen i begyndelsen af året og bølgen af vejspærringer fra maj og frem, som forstyrrede logistikken over hele landet. Disse to begivenheder betyder, at økonomien sandsynligvis vil opleve et andet år i træk med nedgang, med det samme mønster på tværs af sektorerne.
Efter to års tilbagegang kunne det lave udgangspunkt muliggøre et forsigtigt opsving i 2027, men det er ikke det samme som vækst. Udfordringen ligger i sammensætningen af den økonomiske aktivitet. Økonomien hviler på et smalt fundament, nemlig landbrug og minedrift, mens kulbrinte- og byggesektorerne stadig ikke viser tegn på genopblomstring. For at et opsving kan slå igennem i 2027, skal disse to sektorer styrkes, og dette er muligt, da projekter vil nå modenhed i løbet af denne periode. For lithium indebærer kontrakterne ved Uyuni-saltørkenen planlagte investeringer på over 2 mia. USD og en samlet kapacitet på over 49.000 ton lithiumkarbonat om året. Til sammenligning eksporterede Bolivia 1,14 ton i 2024 til en værdi af 9,7 mio. USD til en gennemsnitspris på næsten 8.500 USD pr. ton. Til samme pris ville den kontraktmæssige kapacitet have en værdi på ca. 420 mio. USD om året. På energiområdet kan det nye Mayaya-felt tilføre tæt på 10 millioner kubikmeter gas om dagen fra 2027, hvilket vil være den første betydelige stigning i produktionen i årevis, mens kontrakten om import af en million tønder råolie har til formål at øge den nationale raffinering fra ca. 30 % til et sted mellem 60 % og 80 %. Desuden har projekterne inden for biodiesel og hydrobehandlet vegetabilsk olie til formål at erstatte en stor del af importen af flydende brændstof. Inden for landbruget var sojabønner, sorghum, sukkerrør og quinoa allerede drivkræfterne bag aktiviteten og vil få endnu større spillerum, når logistikken er normaliseret. Minedrift, understøttet af høje priser, vil sandsynligvis fortsat være et lyspunkt. De fleste af disse projekter inden for kulbrinter og minedrift afhænger af nye lovgivningsmæssige rammer, der skal genoplive de private investeringer, som tidligere løb op i næsten 1,2 mia. USD om året, før private investorer blev skræmt væk i 2006 af nationalisering og efterfølgende lovændringer. Frem for alt er politisk og social ustabilitet den variabel, der har magten til at afspore dette positive scenarie.
Genopbygningen af valutareserverne afhænger af en usandsynlig finanspolitisk konsolidering
Det omformulerede budget for 2026 sigter mod et underskud på omkring 9 % af BNP, hvilket er et fald fra ca. 11 % i 2025. Justeringen bygger på to besparelser. Den første består i at afskaffe brændstofsubsidiet, som i budgettet anslås til tæt på 5 % af BNP. Den anden består i at begrænse de løbende udgifter gennem en fastfrysning af lønninger og ansættelser i den offentlige sektor. Den offentlige gæld ligger på tæt på 95 % af BNP, men vilkårene er håndterbare, og den eksterne andel (ca. en fjerdedel) er hovedsageligt på lempelige vilkår. I årevis har regeringen dækket det meste af underskuddet med finansiering fra centralbanken på gunstige vilkår, hvilket vil ophøre under en ny rammeaftale. Det er uklart, om konsolideringstiltaget vil gælde frem til 2027. Svaret afhænger af to betingelser: lukning eller omstrukturering af tabsgivende statsvirksomheder, der belaster budgettet, samt ekstern finansiering på rimelige vilkår, herunder et muligt IMF-program, der i øjeblikket drøftes i størrelsesordenen 3 mia. USD. Den begrænsede og i vid udstrækning lempelige udlandsgæld giver et vist råderum. Den største risiko ligger i regeringens lange historie med at give efter for at dæmpe det sociale pres. Kravet om en lønstigning på 20 % og fortsættelsen af overførselsprogrammerne modarbejder begge tilpasningen, herunder en afslutning på den monetære finansiering af statskassen.
På den eksterne front er betalingsbalancen på vej mod endnu et underskud i 2026. Importnedskæringer som følge af valutamangel og kraftig valutafald samt indtægter fra mineraludvinding trækker alle i samme retning, men udgifterne til brændstof modvirker denne tendens. Bolivia importerer størstedelen af det brændstof, landet forbruger (60 % af benzinen og over 80 % af dieselen), og krigen i Mellemøsten har drevet importregningen i vejret netop på et tidspunkt, hvor indtægterne fra gaseksporten fortsat falder. Det statslige selskab indrømmer allerede, at landet muligvis bliver nødt til at importere gas fra 2031.
Valutareserverne er ekstremt lave. Ved udgangen af juni 2026 udgjorde de 3,6 mia. USD, men ca. 81 % var i guld, og kun 0,7 mia. USD var i likvid form, hvilket er en smal margen, når der skal gribes ind på valutamarkedet eller afvikles betalinger uden ny finansiering. Genopbygningen af reserverne vil i højere grad afhænge af multilaterale udbetalinger i forbindelse med det nuværende IMF-program, der er under forhandling, end af landets egen generering af valuta. Kalenderen for statsgælden peger både på presset og på en delvis vending. I marts 2026 tilbagebetalte Bolivia den første tranche af sin eurobond med forfald i 2028, som groft sagt bestod af 333 mio. USD i hovedstol og 22 mio. USD i renter, efter at ca. to tredjedele af de obligationer, der var ejet af indenlandske offentlige institutioner, var blevet ombyttet til instrumenter i lokal valuta. Betalingen tømte kortvarigt den beskedne likviditet, som centralbanken havde til rådighed. To måneder senere ændrede billedet sig: I begyndelsen af maj vendte landet tilbage til de internationale markeder for første gang siden 2022 og udstedte en femårig obligation på 1 mia. USD til 9,45 %. Rentesatsen er høj, og transaktionen løste snarere likviditetsproblemet end solvensproblemet, men genopfyldte ikke desto mindre reserverne. I lyset af den akutte mangel på udenlandsk valuta begyndte centralbanken i maj 2026 at bevæge sig i retning af en fleksibel valutakurs for at mindske forskellene mellem den officielle kurs, referencekursen og den parallelle kurs – et skridt, der kulminerede i den officielle afskaffelse af den 15 år lange dollarkobling i slutningen af juni 2026 og en devaluering på 40 %. Udsigterne for 2027 er præget af skrøbelig stabilitet. Valutareserverne vil være bæredygtige, hvis der opnås multilateral finansiering, den private eksport reagerer positivt, og energipriserne stabiliserer sig, men de vil være sårbare, hvis en af disse indtægtskilder udebliver. Desuden kan inflationen gradvist aftage fra sit nylige højdepunkt, hvis den monetære finansiering af det offentlige underskud reelt ophører, de offentlige udgifter bringes under kontrol, oliepriserne falder, og overgangen til et system med flydende valutakurser forløber ordentligt.
Akutte politiske og sociale problemer
Parlamentsvalget i 2025 satte en stopper for næsten to årtier med venstreorienteret styre under Movimiento al Socialismo (MAS). Ud over den akutte økonomiske krise, der kom til udtryk i form af mangel på amerikanske dollar og brændstof samt høj inflation, var den venstreorienterede regering splittet. Den tidligere præsident Evo Morales (2006-2019), der var udelukket fra at stille op, opfordrede til, at valget blev erklæret ugyldigt. Den afgående regering under Luis Arce støttede sin egen kandidat, der blev elimineret i første runde. Dermed stod senator Rodrigo Paz, en centristisk økonom, og den konservative tidligere præsident Jorge Quiroga tilbage til at dyste i anden runde. I den forudgående valgkamp handlede den egentlige kamp om de forældreløse MAS-vælgere. Paz vandt med 54,5 % af stemmerne. Han tiltrådte i november 2025 uden flertal i parlamentet, så enhver reform vil afhænge af stemmer, der forhandles på sag-for-sag-basis. Regnestykket bag hans sejr forklarer regeringens vælgerbase og dens dilemma. Paz vandt ikke takket være de anti-MAS-vælgere på højrefløjen; Quiroga havde disse stemmer og tabte alligevel. Han vandt takket være vælgerne i midten og på venstrefløjen, der vendte MAS ryggen. Hans resultat på 54,5 % afspejler næsten nøjagtigt det vælgervalg, der valgte Luis Arce i 2020, nemlig departementerne på Altiplano med et indiansk flertal, herunder La Paz, Oruro og Potosí, samt Cochabamba, Chuquisaca og Pando, mens Quiroga vandt Santa Cruz, Beni og Tarija i det østlige lavland. Selv kokadyrkerne i Chapare, Morales’ hjemstavn, stemte for det meste på Paz’ liste, da deres leder ikke længere stod på stemmesedlen. En stor del af skiftet i vælgeradfærd skyldtes vicepræsidentkandidaten, Edman Lara, en tidligere politikaptajn, hvis folkelige profil gav de indfødte og arbejderklassevælgerne en person, de kunne identificere sig med – noget, som Quirogas liste aldrig kunne tilbyde. Kort sagt blev en centristisk præsident valgt i høj grad på baggrund af venstreorienterede stemmer takket være sin moderate valgkamp. Disse vælgere forventer social beskyttelse i lige så høj grad som økonomisk stabilisering, og denne dobbelthed har lige siden sat rammerne for regeringens manøvreringsrum.
De sociale uroligheder, der har været sporadiske siden januar 2026, brød ud i begyndelsen af maj. Udløseren var lov nr. 1720, som gjorde det muligt at omdanne små ejendomme med ejendomsret til mellemstore ejendomme til brug som sikkerhed for banklån, og som bønder og indfødte grupper tolkede som en trussel mod fællesejet jord. Samtidig fremlagde Central Obrera Boliviana, den største fagforeningssammenslutning, en liste med over to hundrede krav, med en lønforhøjelse på 20 % øverst på listen, og lærere, kooperativminearbejdere samt transportarbejdere kom med deres egne dagsordener. De spredte krav bragte forhandlingerne i stå. Regeringen gav efter for den ene sektor, kun for at se en anden genoptage presset. Præsident Paz ophævede lovgivningen den 13. maj, men fra den 15. maj skiftede dagsordenen til at kræve hans afgang. Vejspærringerne nåede op på over hundrede steder i syv departementer og efterlod tusindvis af lastbiler strandet, hvilket forårsagede mangel på fødevarer, medicin og brændstof i La Paz og El Alto, med mindst fem dødsfald, der indirekte kunne tilskrives spærringen af redningsruterne. Omkostningerne er både politiske og økonomiske. Lidt over et halvt år inde i sin embedsperiode måtte Paz se en række ministre forlade deres poster, og den 20. juni, efter en delvis aftale med COB, erklærede han undtagelsestilstand i 90 dage. Det blev dermed muligt at forbyde vejspærringer (som i forvejen var betydeligt reduceret) og godkende indsættelse af de væbnede styrker til støtte for politiet. For økonomien er budskabet klart: mens gaden sætter dagsordenen, afventer investorerne, den finanspolitiske tilpasning mister fart, og den beskedne forbedring, der var forventet i 2027, er i fare. Vicepræsident Lara, der var blevet sat ud af spillet, var imod undtagelsestilstanden.
Brændstoffet binder næsten alle trådene i ovenstående konflikt sammen. I december 2025 afskaffede regeringen det tilskud, der havde holdt priserne nede i mere end et årti, med en referencepris for råolie fastsat til 64,5 US$ pr. tønde. Foranstaltningen aflastede de offentlige finanser, men den kom på det værst tænkelige tidspunkt, idet de internationale priser steg i kølvandet på krigen i Iran i slutningen af februar 2026. Samtidig brød skandalen om »junk-benzin« ud. Fra slutningen af januar rapporterede tusindvis af bilister om skader på indsprøjtningsdyser og motorer forårsaget af importeret brændstof, der ikke levede op til specifikationerne. Det statslige brændstofselskab udbetalte erstatning til mere end 19.500 bilejere, satte 16 lagre under militær kontrol og skærpede kontraktvilkårene og kvalitetskravene. »Junkbenzin« blev symbolet på kløften til valgkampens løfter, og det var netop det punkt, der forenede transportarbejdere, minearbejdere og fagforeninger, som ellers ville have haft hver deres dagsorden. Den nylige aftale mellem regeringen og minekooperativerne møder da også stærk modstand fra oprindelige folk og landmænd, da den kan genåbne udvindingsaktiviteter i beskyttede områder og oprindelige folks territorier.