Brasilien
Europa
USA
Chile
Kina
ParaguayØkonomien vil miste noget af sin vækstdynamik i 2026
I 2026 vil BNP-væksten aftage en smule, især som følge af en baseeffekt. Bruttoinvesteringer i faste aktiver forventes at være den vigtigste drivkraft for væksten i løbet af året, om end i et langsommere tempo. Det regerende partis overbevisende sejr ved midtvejsvalget i oktober 2025 har bidraget til et mere stabilt økonomisk og politisk miljø og vil fremme en mere optimistisk stemning på markedet i 2026, hvilket er et godt tegn for investeringerne. De private investeringer forventes at blive drevet af indenlandske virksomheder, mens udenlandske koncerner sandsynligvis vil fortsætte med at indtage en afventende holdning og vokse i mindre omfang. Den eksterne interesse vil sandsynligvis primært være rettet mod minedrift samt olie- og gassektoren i Vaca Muerta-skiferfeltet. Desuden vil den optimistiske stemning stige, hvis de politiske beslutningstagere lykkes med at gennemføre strukturreformer, såsom at øge markedets fleksibilitet og forenkle skattesystemet. Der forventes mere fleksible kreditvilkår, hvilket også bør understøtte investeringerne. I 2026 forventes rentesatserne at falde og stabilisere sig på lavere niveauer, understøttet af lempede reservekrav til bankerne og fortsatte fremskridt med at forankre inflationsforventningerne. Tilsvarende forventes husholdningernes forbrug at fortsætte med at stige – om end i et langsommere tempo – drevet af lavere inflation, beskedne stigninger i realindkomsten og lempeligere kreditvilkår. Hvad angår det offentlige forbrug (15 % af BNP), vil det fortsat være underlagt streng finanspolitisk disciplin. Efter to års nedgang forventes de offentlige udgifter dog at stige en smule i 2026.
Eksporten forventes at stige i et lidt højere tempo. Selvom den globale vækstdynamik fortsat gradvist vil aftage (herunder på de vigtigste eksportmarkeder, Brasilien, USA og Kina), vil eksporten sandsynligvis blive løftet af en forventet stærk landbrugssæson i 2025-2026, stigende energi- og lithiumeksport samt potentielt større eksport til USA, understøttet af den relativt stærkere vækst i USA og den nylige gensidige handels- og investeringsramme mellem Argentina og USA, der blev annonceret i november 2025. Selvom La Niña muligvis indtræffer i begyndelsen af året, forventes den at blive mild og kortvarig. I Argentina medfører dette fænomen typisk reduceret nedbør. Nedadgående risici afhænger primært af det nuværende valutakursregime og af de politiske beslutningstageres evne til at genopbygge de udtømte valutareserver.
Stort set stabilt underskud på betalingsbalancen og finanspolitisk konsolidering forventes at forløbe som planlagt
I 2026 forventes betalingsbalancen at forblive stort set stabil (med et beskedent underskud), selv om de vigtigste komponenter udviser forskellige tendenser. Underskuddet på primærindkomsten forventes at stige, da udenlandske virksomheder får lov til at hjemtage udbytter efter ophævelsen af kontrolforanstaltningerne. Underskuddet på tjenesteydelser vil dog blive noget mindre som følge af et lavere underskud på rejsekontoen, forudsat at den gennemsnitlige reelle effektive valutakurs i 2026 er relativt mere svækket, hvilket giver mulighed for en vis genopretning af den lokale turismes konkurrenceevne i forhold til den internationale. Tilsvarende forventes handelsoverskuddet også at blive marginalt forbedret, da eksportvæksten overstiger stigningen i importen. På finansieringssiden forventes de direkte udenlandske investeringer (FDI) at stige i takt med den relative forbedring af erhvervsklimaet. En afventende holdning vil dog sandsynligvis fortsat hæmme FDI, så længe den nuværende valutakursordning består, og valutareserverne er opbrugt. I november 2025 lå bruttoreserverne på omkring 40 mia. USD, men nettoreserverne (hvorfra der trækkes krav til indskudsreserver i USD, swap-linjer med Kina, andre forpligtelser og udbetalinger fra IMF) udgjorde -9 mia. USD. Der er behov for en revurdering af den nuværende ramme for valutakursudsving, men myndighederne er i øjeblikket ikke villige til at foretage justeringer og fokuserer fortsat på at opretholde disinflationen. I april 2025 blev der fastsat et valutakursudsving på 1.000–1.400 ARS pr. USD, hvilket udvidede den månedlige grænse med 1 %. Det virkede i starten, men presset steg fra slutningen af juni på baggrund af sæsonbestemt efterspørgsel efter dollar, reducerede eksportindtægter, uopfyldte reservemål (med en undtagelse fra IMF), de forestående midtvejsvalg og politiske skandaler. I juli skiftede politikken til at målrette sig mod monetære aggregater, hvilket gjorde rentesatserne endogene. Renterne steg kraftigt, men det lykkedes ikke at lette presset på valutakursen. Yderligere foranstaltninger, såsom højere bankreserver og midlertidige nedsættelser af eksportafgifterne, kunne heller ikke løse problemet. Den amerikanske støtte, der blev annonceret i slutningen af september, bidrog til at forhindre yderligere pres på valutaen. I oktober 2025 underskrev de to lande en valutaswap-aftale på 20 mia. USD. Desuden greb det amerikanske finansministerium ind på Argentinas valutamarked ved at opkøbe pesos svarende til 2 mia. USD i oktober 2025. Selvom presset på valutakursen er lettet en smule takket være den amerikanske støtte og regeringspartiets sejr ved midtvejsvalget, handles pesoen fortsat tæt på den øvre grænse af kursbåndet. Markedet er ikke overbevist om, at den nuværende ordning er bæredygtig, og anser valutaen for at være overvurderet. Den multilaterale reale valutakurs lå ved udgangen af oktober 2025 stadig 14 % højere end det historiske gennemsnit. At lade den handle mere frit ville styrke valutareserverne, hvilket fortsat er et kritisk ømt punkt for økonomien: Opbygning af reserver er en prioritet for at opfylde kravene i IMF-programmet og dække gældsbetalinger i udenlandsk valuta i 2026. Manglende opfyldelse af dette mål kunne udsætte regeringen for endnu en tillidskrise.
På det finanspolitiske område vil myndighederne fortsat være fast besluttet på at opretholde det primære overskud – et budgetoverslag for 2026 på 1,5 % af BNP – på et niveau, der er tilstrækkeligt til at betale renter på gælden og dermed at skabe balance på budgettet for at undgå, at centralbanken finansierer det finanspolitiske underskud, hvilket var den primære årsag til inflationen i de seneste år frem til 2024. Dette vil bidrage til et fortsat fald i gældskvoten. De offentlige udgifter forventes at stige en smule, drevet af en delvis reel genopretning af de nedskårne pensioner – som udgør ca. 46 % af de samlede udgifter – samt øgede overførsler til provinserne, et indrømmelse, som Javier Milei sandsynligvis vil tilbyde for at sikre opbakning til sin politiske dagsorden. Virkningen på de offentlige finanser bør dog opvejes af højere indtægter, understøttet af økonomisk vækst, gunstige høstudsigter samt stigende aktiviteter inden for olie, gas og minedrift. Hvad angår de finansielle forpligtelser i 2026 (afdrag plus rentebetalinger), står regeringen over for betalinger i udenlandsk valuta på 15 mia. USD eller ca. 2,3 % af BNP (herunder 4,1 mia. USD til IMF). Derudover står den over for gældsbetjening i lokal valuta svarende til ca. 16 % af BNP, hvilket understreger vigtigheden af at opretholde et nulunderskud og være i stand til at refinansiere gælden. Når det er sagt, har nedgangen i risikopræmierne efter midtvejsvalget gjort det muligt for virksomheder og kvasi-statslige enheder at udnytte de eksterne gældsmarkeder. Den 5. december 2025 meddelte regeringen, at den vendte tilbage til de internationale kapitalmarkeder og planlagde at rejse gæld via en eurobondauktion den 12. december. Obligationen, der forfalder den 30. november 2029, har en nominel årlig kuponrente på 6,50 % og er Argentinas første udstedelse af denne art siden 2018.
Mileis jordskredssejr ved midtvejsvalget øger sandsynligheden for, at der vedtages strukturreformer
Den 26. oktober 2025 stemte argentinerne ved midtvejsvalget, hvor næsten halvdelen af Underhuset (127 ud af 257 pladser) og en tredjedel af Senatet (24 ud af 72 pladser) blev fornyet. På trods af politiske og økonomiske udfordringer samt et svagt resultat ved provinsvalget i Buenos Aires i september 2025 (hvor ca. 38 % af befolkningen bor) sikrede det regerende højreorienterede parti La Libertad Avanza (LLA) sig en overraskende jordskredssejr med 40,7 % af de gyldige stemmer mod 30,7 % til det peronistiske oppositionsblok. Sejren kan tilskrives flere faktorer, herunder strategisk stemmeafgivning drevet af frygt for fornyet økonomisk uro i tilfælde af et andet valgresultat samt en stærk afvisning af »Kirchnerismo« på landsplan på baggrund af bekymringer om en mulig genopblussen af bevægelsen. Desuden blev LLA’s sejr forstærket af den seneste støtte fra den amerikanske regering, som muligvis indirekte har påvirket resultatet ved at bidrage til at forhindre en større valutakrise i ugerne op til valget. Efter et kraftigt samlet fald på 21 % i Mileis popularitet i august og september 2025 steg hans popularitet imidlertid igen i oktober og november med 27 % til 49 %. Den nye kongres tiltrådte den 10. december 2025, hvor LLA øgede sit mandatsantal i Underhuset (partiet har nu 95 mandater mod tidligere 37) og i Senatet (20 mandater mod tidligere 7). Vigtigt er det, at Milei, efter at have sikret sig over en tredjedel af pladserne i Underhuset, nu er i stand til at bevare sin vetoret i Kongressen. Intet politisk parti har dog flertal i nogen af Kongressens kamre, hvilket betyder, at regeringen stadig vil være nødt til at indgå alliancer for at få reformer vedtaget. Den peronistiske opposition er fortsat det største mindretal i Senatet (28 mandater) og har 93 mandater i Underhuset. I denne sammenhæng anvendte Milei en mere forsonende tone i sin sejrstale. Regeringsførelsen vil afhænge af Mileis evne til at forvalte støtten fra PRO og koalitionen Provincias Unidas – en gruppe af moderate provinsguvernører, der kan fungere som en politisk bro og søge konsensus uden at gå på kompromis med den finanspolitiske disciplin. Under alle omstændigheder vil moderate politikere efter Mileis overbevisende sejr være langt mere villige til at forhandle med ham og indgå aftaler. Alliancer er afgørende for at bane vejen for vedtagelse af strukturreformer, der kan tiltrække flere investeringer. I den forbindelse mødtes Milei efter midtvejsvalget med de fleste guvernører (20 ud af 24) for at søge konsensus om sin reformdagsorden. Desuden skitserede Diego Santilli, der for nylig blev valgt ind i parlamentet for provinsen Buenos Aires og er den nyudnævnte indenrigsminister fra PRO-partiet, dagsordenen for Kongressens ekstraordinære sessioner i december 2025. Dagsordenen omfatter budgetforslaget for 2026, et lovforslag om modernisering af arbejdsmarkedslovgivningen, skattereformer og en ny straffelov – hvilket signalerer regeringens beslutsomhed om hurtigt at gennemføre store politiske ændringer. Hvad angår skattereformen, er en central prioritet at forenkle Argentinas komplekse skattesystem, eventuelt ved hjælp af foranstaltninger til at reducere eller afskaffe visse afgifter for at øge produktiviteten. Hvad angår arbejdsmarkedsreformen, sigter præsident Milei mod at ændre eksisterende love for at give arbejdsgiverne større fleksibilitet – ved at strømline ansættelses- og afskedigelsesprocesser, forlænge den lovbestemte arbejdstid og tillade, at ferieperioder kan opdeles. Regeringen planlægger også at svække de meget stærke fagforeningsstrukturers magt gennem mere decentraliserede lønforhandlinger (der i højere grad baseres på den enkelte virksomheds produktivitet og rentabilitet) og afskaffelse af obligatoriske fagforeningsbidrag for arbejdstagere, der ikke er medlemmer. Mens en forenkling af skattesystemet forekommer realistisk, vil det være en større udfordring at sikre opbakning til arbejdsmarkedsreformerne, og disse vil blive finjusteret under forhandlingerne i kongressen. Et af forslagene går ud på at overføre kompetencen i arbejdskonflikter fra føderale til lokale domstole – et skridt, som kritikere hævder kan svække lovgivningen om arbejdstagerbeskyttelse og favorisere arbejdsgivervenlige afgørelser på grund af begrænset faglig ekspertise på lokalt niveau.
Udenrigspolitisk vil Argentinas styrkede diplomatiske forbindelser med USA sandsynligvis fortsætte, især efter regeringspartiets stærke resultat ved midtvejsvalget. Milei har tilpasset sin politik, så den stort set afspejler den amerikanske i lyset af den aktuelle eskalering af spændingerne med Venezuela og Colombia. Milei sluttede sig til koalitionen, der støtter USA’s manøvrer i Caribien, og betegner Cártel de los Soles og Maduros inderkreds som en terror- og narkokriminel organisation. I november 2025 annoncerede USA og Argentina en rammeaftale til fremme af gensidig handel og investeringer. Aftalen har til formål at styrke den bilaterale handel, åbne nye investeringskanaler og harmonisere reguleringsstandarder for varer og tjenesteydelser. Blandt de centrale punkter er præferenceadgang til det amerikanske marked for argentinske produkter inden for maskiner, lægemidler og landbrug, mens USA vil fjerne tolden på udvalgte argentinske mineraler og råvarer til lægemiddelproduktion. Aftalen omhandler desuden ikke-toldmæssige handelshindringer, reformer af reglerne for intellektuel ejendomsret og digital handel. Som medlem af Mercosur – der også omfatter Brasilien, Bolivia, Paraguay og Uruguay – har Argentina imidlertid også søgt muligheder for at ekspandere til nye markeder. I september 2025 underskrev blokken en frihandelsaftale med Den Europæiske Frihandelssammenslutning (EFTA), som omfatter Schweiz, Norge, Island og Liechtenstein. Aftalen afventer i øjeblikket ratificering af alle deltagende lande. Derudover genoptog Mercosur, ligeledes i september, forhandlingerne med Canada efter en pause på næsten fire år. Endelig meddelte Mercosur og Den Europæiske Union (EU) i december 2024, efter forhandlinger, der havde varet i 25 år, at de havde underskrevet en frihandelsaftale, der skal fjerne tolden på de fleste varer. Dette skete fem år efter, at en oprindelig aftale var gået i stå, især på grund af EU’s miljømæssige bekymringer vedrørende skovrydning i Mercosur-landene. De væsentligste ændringer i forhold til teksten fra 2019 omfatter forpligtelsen til at overholde Parisaftalen om klimaændringer (med mulig suspension af fordele i tilfælde af overtrædelse, ændringer vedrørende offentlige indkøb, handel med biler og eksport af kritiske mineraler). Aftalen skal dog stadig vedtages af parlamenterne i Mercosur-medlemslandene og, på europæisk side, af Rådet for Den Europæiske Union og Europa-Parlamentet. I Det Europæiske Råd skal mindst 55 % af landene give deres tilslutning, og disse skal udgøre mindst 65 % af EU's samlede befolkning. Indvendinger er hovedsageligt fremsat af Frankrig, men kan også komme fra andre lande. Ikke desto mindre udtalte den franske præsident Emmanuel Macron i november 2025, at han var »ganske positiv« over for muligheden for at godkende handelsaftalen, selvom han understregede, at Frankrig ville forblive »vågent« med hensyn til at beskytte sine nationale interesser. Han sagde, at Europa-Kommissionen havde taget hensyn til den franske regerings bekymringer ved at indføje beskyttelsesklausuler og forpligte sig til at yde yderligere støtte til husdyrsektoren. Kommissionen lovede også at styrke beskyttelsen af det indre europæiske marked gennem forbedringer af toldunionen. Præsident Macron tilføjede, at Europa-Kommissionen ville samarbejde med Mercosur for at sikre, at disse klausuler reelt indarbejdes i den endelige aftale.