Mexico

Beskedent opsving midt i vedvarende usikkerhed

Væksten forventes at rette sig langsomt op i 2026 efter en næsten fuldstændig stagnation i 2025. I kølvandet på den handelskrig, som Trump-administrationen indledte, ser Mexicos satsning på en vækstmodel, der er bygget op omkring det amerikanske marked og tiltrækning af nearshoring-investeringer, ud til at være en tveægget sværd. Medlemskabet af USMCA har hidtil givet den mexicanske eksport en høj grad af beskyttelse mod told (se undtagelsen fra Section 232-told på biler og bildele samt IEEPA-told). Den investeringsboom, der blev oplevet i 2022-2023, var imidlertid baseret på antagelsen om en langsigtet præferenceadgang til det amerikanske marked. En afklaring af usikkerheden vil afhænge af, hvordan USMCA-gennemgangen i 2026 forløber. Foreløbig har investorerne reageret med en afventende holdning, hvilket siden 2023 har medført et fald i de nye udenlandske direkte investeringer, men en stigning i geninvesteringerne, hvilket samlet set har resulteret i et stort set stabilt samlet niveau. Vi forventer, at denne tendens vil fortsætte, indtil vi får et klarere billede af den langsigtede situation med USA.

De indenlandske CAPEX-udgifter og investeringer i erhvervsejendomme forventes kun at rette sig svagt, mens lavere renter bør understøtte investeringerne i boliger. Bileksporten faldt med 4 % på årsbasis i 1. halvår 2025. Elektronikeksporten er imidlertid taget fart for at udfylde hullet og drager fordel af boomet i investeringer i AI-infrastruktur i USA. Hvis toldsatserne ikke stiger yderligere, vil eksporten have plads til at vokse, da efterspørgslen fra USA forventes at holde sig stabil. Selvom fremstillingssektoren afskediger arbejdstagere, er der kun få tegn på, at chokket fra handelen og usikkerheden smitter af på det generelle arbejdsmarked (arbejdsløsheden lå på 3 % i september 2025) og den indenlandske efterspørgsel. På trods af en afdæmpet lønvækst bør stabile offentlige overførsler og en stigende forbrugertillid føre til et beskedent opsving i forbruget. Aktiviteten i servicesektoren bør derfor fortsat udvise en beskeden vækst. 2026 bør blive det første år, hvor virkningerne af den skærpede indvandringspolitik i USA bliver fuldt synlige, hvilket skaber en nedadgående risiko for forbruget i form af svagere pengeoverførsler (3,7 % af BNP). På trods af en noget træg kerneinflation er den overordnede kontekst fortsat disinflationær, og centralbanken bør fortsætte med at sænke renten mod 7 %.

Eksterne sårbarheder under kontrol, en udfordrende tilbagevenden til finanspolitisk disciplin

Finanspolitiske underskud som det, der blev oparbejdet i 2024 på baggrund af udgifter op til valget, sender et bekymrende signal til et land, der kun er én nedgradering fra at miste sin investment grade-status. Sheinbaum-regeringen havde overraskende stor succes med at gennemføre en finanspolitisk konsolidering i 2025, men denne fremgang forventes at gå i stå i 2026. Sociale overførsler vil fortsat blive prioriteret højt sammen med infrastrukturudgifter samt forsvar og sikkerhed. Sidstnævnte kategori står over for risikoen for uventede udgifter i forbindelse med pludselige krav fra den amerikanske regering om at stramme migrationskontrollen og indsatsen mod organiseret kriminalitet. Vi er skeptiske over for regeringens antagelser vedrørende nominel vækst, indtægtspotentialet fra Mexicos told på lande uden for frihandelsaftaler samt foranstaltninger til at forbedre opkrævningen og evnen til gradvist at afvikle forpligtelserne over for det statslige olieselskab, PEMEX. Derfor forekommer underskudsmålet på 4,1 % af BNP i 2026 noget optimistisk. I betragtning af Mexicos meget ustabile eksterne omgivelser betyder dette et bemærkelsesværdigt – men ikke umiddelbart truende – niveau af finanspolitisk sårbarhed. Genoprettelsen af en sund finanspolitisk kurs vil i høj grad afhænge af succesen med »Plan Mexico«, Sheinbaums flagskib inden for industripolitik. Den seksårige pakke har til formål at tiltrække 277 mia. USD i udenlandske investeringer (bilindustri, rumfart, halvledere, elektronik og lægemidler) inden 2030, men dens store afhængighed af skatteincitamenter betyder, at den kan føre til budgetoverskridelser. Tilsvarende er det endnu uvist, hvor vellykkede bestræbelserne på at genoprette Pemex’ driftsrentabilitet vil være. Den offentlige oliegigant udgør en betinget forpligtelse i størrelsesordenen 6 % af BNP.

Vi bør fortsat se en gradvis forværring af underskuddet på de løbende poster, hovedsageligt drevet af et større handelsunderskud. Reducerede pengeoverførsler fra udlandet vil medføre en svækkelse af overskuddet på sekundærindkomsten (3,5 % af BNP). Selvom væksten i nettoindstrømningen af udenlandske direkte investeringer (1,5 % af BNP) har været skuffende, viser den ingen tegn på at bryde sammen, idet den hovedsageligt opretholdes af geninvestering af overskud. Finansieringssammensætningen af betalingsbalancen fremstår derfor stabil. Valutareserverne dækker fire måneders import, den eksterne gæld er relativt lav (26 % af BNP, hvoraf en tredjedel er gæld i den private sektor), og afdragene herpå er sikret gennem en fleksibel kreditlinjeaftale med IMF (1,4 % af BNP), der skal fornyes ved udgangen af 2027.

Erhvervsklimaet under pres fra institutionelle reformer og usikkerhed omkring handelen

Det venstreorienterede Morena-parti konsoliderede sin magt ved parlamentsvalget i 2024 og sikrede sig præsidentposten med 61 % af stemmerne og et de facto superflertal i Kongressen. Præsident Claudia Sheinbaum efterfølger sin stadig indflydelsesrige mentor, Andrés Manuel López Obrador, og vil fortsætte med at gennemføre en dagsorden baseret på statsstyret økonomisk udvikling, bekæmpelse af fattigdom og ulighed gennem velfærd og omfordeling samt institutionelle reformer. Blandt disse er især forfatningsændringen om valg af dommere ved folkeafstemning bemærkelsesværdig, hvilket gjorde det muligt for Morena-tilknyttede dommere at dominere valget i juni 2025, hvor halvdelen af pladserne stod på spil. Kritikere af reformen fremhæver risikoen for en udhuling af domstolenes uafhængighed, hvilket kan underminere erhvervslivets interesser, hvor disse er i konflikt med de offentlige myndigheders, eller skabe grobund for korruption. Tilsvarende er tidligere uafhængige tilsynsmyndigheder blevet placeret under ministeriernes ansvarsområde, herunder energi-, telekommunikations- og konkurrencemyndighederne. Statens prioriterede rolle i energisektoren (efterforskning, forarbejdning og distribution, herunder elektricitet) vil fortsat blive forsvaret. Den udbredte kriminalitet bliver i stigende grad en risiko for erhvervslivet, da den ofte forstyrrer den daglige drift og tvinger virksomhederne til at afholde udgifter til forsikring og sikkerhed. Sheinbaum forventes at gennemføre en fuld valgperiode, der slutter i 2030, mens alle pladser i Deputeretkammeret (underhuset) skal besættes ved valget i 2027. Selvom hendes popularitetstal har holdt sig høje, har de lidt et vist tilbageslag i kølvandet på højt profilerede korruptionsskandaler, der har involveret Morena-embedsmænd. De ulmende spændinger inden for partiet blusser op fra tid til anden, men bør ikke eskalere til direkte fraktionskamp, så længe Sheinbaums personlige popularitet forbliver stærk.

Den kommende revision af USMCA vil være afgørende for udformningen af erhvervsklimaet i de kommende år. Vores arbejdsantagelse er, at aftalen vil overleve revisionen i 2026, selvom det er sværere at sige, om det vil ske i form af en fuld forlængelse (fra 2036 til 2042) eller med forbehold for endnu en revision i 2027. Liberaliseringen af energisektoren vil sandsynligvis blive et væsentligt stridspunkt. På trods af visse tilnærmelser til inddragelse af den private sektor fortsætter Morena generelt med at støtte statens dominans på alle niveauer i energiforsyningskæden, mens USA sandsynligvis vil presse på for større åbenhed over for privat udenlandsk kapital. Andre sandsynlige krav, såsom strammere oprindelsesregler (herunder et højere indhold af amerikanske komponenter) og mere krævende arbejdsstandarder, kan undergrave nogle af Mexicos komparative fordele. Under det industripolitiske initiativ »Plan Mexico« har regeringen søgt at indføre yderligere incitamenter til nearshoring (afskrivning som omkostninger og andre skattelettelser samt krav om national oprindelse ved offentlige indkøb), men en afklaring og stabilisering af handelsforholdet til USA vil være nødvendig for på meningsfuld vis at genoprette fremdriften inden for nearshoring. Handelen mellem Mexico og Kina vil fortsat være et offer for handelskrigen, hvilket fremgår af de toldsatser, der blev indført i 2026-budgettet, og som dækker anslået 8 % af importen.

Betaling

I Mexico betales gæld normalt med checks, bankoverførsler og – i nogle særlige tilfælde – kreditkort. Virksomheders betalingsprocesser er underlagt deres interne retningslinjer. De fleste virksomheder anmoder om dokumentation fra den anden part, inden de gennemfører en transaktion (f.eks. virksomhedens vedtægter eller dens skatteidentifikationsnummer, kendt som Registro Federal de Contribuyentes). De dokumenter, der oftest er forbundet med kommercielle transaktioner, er fakturaer, gældsbreve og checks. Gældsbreve er ubetingede, skriftlige løfter om at betale en person et pengebeløb. I Mexico bruges dette dokument normalt som en betalingsgaranti fra køberen. Det underskrives af køberens – og dermed skyldnerens – juridiske repræsentant for et beløb, der er højere end gældens samlede beløb. Gældsbreve og checks fungerer også som gældsbeviser. Når køberne er i besiddelse af de relevante oplysninger, kan de foretage betalinger via bankoverførsel eller check, hvor begge metoder tager cirka ti til femten arbejdsdage. Bankoverførsler er mere almindelige, da checks kan udstedes med en senere dato, hvilket medfører en risiko for, at købere udsteder checks, som de ikke kan dække.

Inddrivelse af gæld

FAKTURER

Hvad angår inkasso, fungerer originale fakturaer som bevis for anerkendelsen af gælden og etableringen af et forretningsforhold mellem parterne. I henhold til handels- og civilretten besegles den kommercielle aftale af to elementer: et objekt (i dette tilfælde produktet eller tjenesten) og prisen på objektet som aftalt mellem parterne. Selv i mangel af en skriftlig aftale indeholder en faktura begge disse elementer. Fakturaer er derfor den mest effektive form for bevis i en retssag, da de viser, at parterne har indgået en købsaftale og har en gensidig forpligtelse til at betale den aftalte pris og til at levere varerne eller yde tjenesten.

I 2014 fastslog de mexicanske skattemyndigheder (Servicio de Administración Tributaria), at alle fakturaer skal være elektroniske i form af en XML-fil. De skal desuden verificeres af skattemyndighedernes system for at blive godkendt. Skattevæsenet kræver desuden en elektronisk bekræftelse, når kreditor modtager betaling, samt en kvittering i form af en XML-fil som juridisk bekræftelse. Disse nye krav trådte i kraft i december 2017. Formålet med disse ændringer er at begrænse antallet af svigssager og fiktive virksomheder, som begge er udbredt i Mexico.

Den mindelige fase

Inden der indledes en retssag i Mexico, forsøger kreditorer normalt at kontakte deres debitorer via telefon. Der sendes et skriftligt brev til debitoren, hvori denne underrettes om gældsbeløbet og kreditorens intentioner om at forhandle betalingsbetingelser; andre skridt omfatter et besøg hos debitoren af en inkassospecialist. Under dette besøg vil inkassospecialisten forsøge at danne sig et mere detaljeret overblik over debitorens situation. Specialisten vil bestræbe sig på at fastslå, om virksomheden stadig er i drift, og om den har aktiver (såsom fast ejendom, varelager eller andre rettigheder), der kan beslaglægges i tilfælde af en retssag.

Når kreditorer indleder inddrivelsesforanstaltninger med en mindelig fase, er det almindeligt, at debitorvirksomhederne forsvinder helt. Dette betyder indstilling af kommercielle aktiviteter, der potentielt kunne muliggøre betaling af de skyldige beløb.

Når virksomheder indgår kommercielle eksportforhold, tilrådes det, at de sikrer sig, at al dokumentation er i overensstemmelse med mexicansk lovgivning. Manglende korrekte oplysninger og dokumentation udsætter eksportører for risikoen for svig begået af mexicanske virksomheder og mindsker sandsynligheden for en vellykket inddrivelse af gælden i den mindelige fase.

Retssager

»Medios Preparatorios a Juicio Ejecutivo Mercantil« er en forudgående retslig proces, der finder sted, når der foreligger en faktura som bevis for den udestående betaling og for det kommercielle forhold. Kreditorer anmoder dommeren om at udstede en stævning til debitoren eller dennes juridiske repræsentant. Derefter indhenter dommeren gældserkendelse og -accept fra debitor samt oplysninger om den udestående betaling. Da erkendelsen foran dommeren udgør et fuldbyrdelsesdokument, kan kreditor herefter indlede den retlige proces, der kaldes »Summary Business Proceeding«. Denne forudgående proces tager cirka to til tre måneder. Der findes efterfølgende tre typer sager, der kan indledes mod debitorer:

FORENKLET ERHVERVSSAG

Denne retssag finder sted, når der foreligger et gældsbevis (gældsbreve, checks eller juridiske tilståelser foran dommeren fra skyldneren eller dennes juridiske repræsentant). Processen indledes med stævningsfasen, hvor kreditor indleder retssagen ved at kræve, at skyldneren betaler det samlede skyldige beløb. Hvis skyldneren ikke har tilstrækkelige midler, kan kreditor anmode om, at nogle af skyldnerens aktiver beslaglægges. Disse aktiver kan omfatte fast ejendom, varer, bankkonti, industrielle ejendomsrettigheder og varemærker, som skal bruges som sikkerhed for det samlede gældsbeløb. Når aktiverne er beslaglagt som sikkerhed for gælden, fortsætter den retlige proces, indtil dommeren afsiger sin endelige afgørelse. Hvis der derefter ikke indgås en forligsaftale eller foretages betaling, kan kreditor indlede en auktion over aktiverne for at inddrive gælden. Denne retlige proces tager cirka seks til atten måneder, selvom dette kan variere fra sag til sag.

ALMINDELIG FORRETNINGSPROCEDURE

Almindelige forretningssager er den mest tidskrævende procedure i mexicansk erhvervsret. De kan finde sted uden et gældsbevis, hvilket betyder, at det eneste bevis på et kommercielt salg mellem parterne er den kommercielle aftale med fakturaer. I denne type procedure kan aktiver kun beslaglægges som sikkerhed for gældens samlede beløb, når dommeren har afsagt sin endelige dom, der pålægger debitor at foretage betaling. Denne retslige proces tager cirka et til to år.

MUNDTLIGE RETSSAGER

Mundtlige retssager finder sted, når det samlede gældsbeløb ikke overstiger 31.856,68 EUR. Ligesom ved almindelige erhvervsretssager kan aktiver kun beslaglægges som sikkerhed for det samlede gældsbeløb, når dommeren har afsagt sin endelige dom, der pålægger skyldneren at betale det skyldige beløb. Denne proces tager cirka fire til seks måneder. Den 2. maj 2017 vedtog den mexicanske kongres en ændring, der fastsatte, at alle kommercielle tvister skal behandles gennem mundtlige retssager uden beløbsbegrænsninger, med virkning fra den 25. januar 2018.

Fuldbyrdelse af en retsafgørelse

En dom kan fuldbyrdes, så snart den er endelig. Hvis skyldneren ikke efterkommer dommen, kan kreditor anmode retten om en tvangsfuldbyrdelsesordre i form af en beslaglæggelsesordre, salg af bestemte aktiver eller likvidation af selskabet. Dette tager mellem seks måneder og to år.

Udenlandske domme kan fuldbyrdes gennem en exequatur-procedure. Retten vil kontrollere, at visse krav er opfyldt, inden den anerkender den udenlandske afgørelse. Retten fastslår, om den udenlandske domstol havde kompetence til at træffe afgørelse i sagen, og om fuldbyrdelsen af afgørelsen ikke er i strid med mexicansk lovgivning eller offentlig orden.

Insolvensprocedurer

UDENFOR RETTEN

Med godkendelse fra kreditorer, der besidder 40 % af gælden, kan skyldnere indgå en »forudgående« rekonstruktionsaftale. Dette giver retten mulighed for at udstede en insolvenserklæring og erklære selskabet i »concurso mercantile«.

LIKVIDATION

Likvidation kan kun begæres af skyldneren selv, men skyldneren kan sættes i likvidation som følge af manglende fremlæggelse af et acceptabelt forslag til gældssanering over for kreditorerne gennem »concurso mercantile«-proceduren. Der udpeges en likvidator, der får ansvaret for at forvalte selskabet, sælge dets aktiver og fordele provenuet til kreditorerne i henhold til deres rangorden.

Senest opdateret: 20. november 2025