Paraguay

Stabil vækst i sigte på baggrund af en solid indenlandsk efterspørgsel

Den økonomiske vækst i 2025 forventes stort set at ligge på samme niveau som i 2024, da produktionen inden for landbrug og vandkraft stabiliserer sig på et rimeligt niveau efter en periode med betydelig volatilitet. BNP-resultatet for 1. kvartal 2025 blev betragtet som positivt, drevet af solide resultater inden for industri og service samt en stærk indenlandsk efterspørgsel, hvilket styrkede forventningerne om gunstige udsigter. Selvom eksportindtægterne muligvis forbliver afdæmpede på baggrund af svage globale råvarepriser, vil nettoeksporten sandsynligvis bidrage positivt, understøttet af lavere importpriser, bedre flodforhold for transport af landbrugseksport og produktion af vandkraft, der sælges til Brasilien. Landbrugsindtægterne kan dog blive udsat for fornyet modvind fra lavere internationale priser og den potentielle tilbagevenden af La Niña i anden halvdel af 2025, mens usikkerheden omkring den globale handelspolitik og stigende protektionistiske foranstaltninger kan svække specifikke eksportsegmenter såsom oksekød og forarbejdede varer.

Husholdningernes forbrug (66 % af BNP i 2023) forventes at forblive robust, understøttet af et stabilt arbejdsmarked, reallønvækst og lavere inflation. Bruttoinvesteringerne i faste aktiver (19 % af BNP) bør også forblive stærke, understøttet af øget kreditgivning og skatteincitamenter i henhold til den såkaldte lov 60/90. Samtidig vil de offentlige udgifter (12 % af BNP) spille en mere nuanceret rolle: Mens kapitaludgifterne til infrastruktur vil opretholde vækstmomentet, kan regeringens tilsagn om en gradvis finanspolitisk konsolidering dæmpe væksten i de løbende udgifter. Pengepolitikken forventes at forblive uændret, idet centralbanken fastholder sin styringsrente på 6,0 % (juni 2025) for at skabe balance mellem gunstige finansielle vilkår og den vedvarende inflation på fødevarepriserne.

I 2026 forventes økonomien at fastholde sin ekspansive kurs, idet væksten tager fart. Eksportudviklingen bør blive bedre, drevet af et delvist opsving i de globale landbrugspriser og en stærkere ekstern efterspørgsel. På hjemmemarkedet vil investeringer og forbrug sandsynligvis fortsætte deres positive tendenser, om end begrænset af strammere finanspolitiske vilkår. Konsolideringen af den makroøkonomiske stabilitet — afspejlet i stærkere finanspolitiske indikatorer, forankrede inflationsforventninger og kontinuitet i den politiske kurs — bør styrke investorernes tillid og dæmpe volatiliteten.

Den eksterne ubalance indsnævres gradvist efter forværringen i 2024

Efter en kraftig forværring i 2024, hvor betalingsbalancen skiftede til et underskud på omkring 3 % af BNP som følge af faldende sojabønnepriser og kritisk lave vandstande, der hæmmede eksporten af vandkraft, forbedres Paraguays eksterne position beskedent i 2025. Selvom underskuddet fortsat vil være historisk højt, bør der begynde at tegne sig en tendens til indsnævring, i høj grad drevet af genopretningen af eksporten af elektricitet i takt med, at forholdene ved floderne normaliseres. Vareeksporten forventes også at stige i volumen, især landbrugsprodukter, selv om de globale priser forbliver afdæmpede. Importen vil sandsynligvis også stige, anført af en stærk efterspørgsel efter investeringsgoder i forbindelse med infrastruktur og private investeringer, selv om lavere råvarepriser bør bidrage til at holde den samlede importregning i skak. På servicesiden forventes indtægterne fra regional turisme og flodtransport fortsat at rette sig op, hvilket delvist vil opveje underskuddet. Desuden forventes primærindkomstkontoen fortsat at være i underskud, da udenlandske virksomheder, der opererer i Paraguay, fortsat hjemtager en betydelig del af deres overskud til udlandet. Udenlandske direkte investeringer (FDI), understøttet af store projekter som Paracel (cellulose) og Atome (grønt brint), forventes at finansiere en betydelig del af det eksterne underskud og dermed bidrage til at mindske afhængigheden af udenlandsk låntagning. På trods af vedvarende sårbarheder forventes den eksterne stilling at blive mere bæredygtig, understøttet af solide finansielle tilstrømninger og en forsigtig pengepolitik. I april 2025 dækkede de internationale reserver ca. seks måneders import.

I 2026 forventes underskuddet på betalingsbalancens løbende poster at blive yderligere indsnævret, i takt med at eksportudviklingen styrkes, og importvæksten aftager. En yderligere bedring i landbrugsudbyttet og energiproduktionen, kombineret med et delvist opsving i de globale råvarepriser, bør understøtte mere solide eksportudsigter. Samtidig vil efterspørgslen efter investeringsgoder sandsynligvis aftage, efterhånden som store investeringsprojekter når deres afslutning, hvilket dermed vil mindske importpresset. Modstandsdygtigheden i tjenesteeksporten og pengeoverførslerne fra paraguayanske udlandsboende samt en stabil udvikling på den finansielle konto bør yderligere understøtte tilpasningen af den eksterne balance.

På budgetfronten forventes det finanspolitiske underskud at blive yderligere reduceret i 2025, efterhånden som regeringen igen tilpasser udgifterne til indtægtsvæksten og styrker udgiftskontrollen. Valgrelaterede udgifter og indfrielse af restancer er blevet afløst af en strammere budgetdisciplin, mens skatteindtægterne i stigende grad drager fordel af det udvidede elektroniske faktureringssystem og stadige forbedringer i opkrævningskapaciteten. De løbende udgifter forventes at stige i takt med de centrale prioriteter, og infrastrukturudgifterne opretholdes gennem selektive offentlig-private partnerskaber, hvilket sikrer vigtige investeringer uden at risikere den overordnede stabilitet. Den offentlige gældsbeholdning er fortsat bæredygtig under de nuværende finansieringsvilkår og med en relativt diversificeret kreditorbase. Ved udgangen af 2024 var ca. 62 % af den samlede offentlige gæld ekstern. Langt størstedelen var denomineret i amerikanske dollar, selv om denne sammensætning er begyndt at ændre sig med den vellykkede udstedelse af en obligation på 600 mio. USD i guaraní i februar 2025. En samtidig emission i dollar understregede yderligere Paraguays fortsatte adgang til forskellige kilder til ekstern finansiering. Internationale private obligationsindehavere og multilaterale institutioner tegner sig hver for omkring 28 % af den samlede gæld, mens indenlandsk finansiering gradvist vinder betydning gennem aktiv gældsstyring. I 2026 forventes underskuddet at blive yderligere reduceret, efterhånden som virkningen af ekstraordinære udgifter aftager, og indtægtsudviklingen fortsætter med at forbedre sig i takt med den økonomiske aktivitet. Med en afdæmpet nominel udgiftsvækst og et fornyet tilsagn om at overholde de finanspolitiske regler forventes underskuddet at konvergere mod det lovmæssige loft på 1,5 % af BNP, som fastsat i loven om finanspolitisk ansvarlighed, hvilket vil styrke investorernes tillid og understøtte den bredere makroøkonomiske modstandsdygtighed.

Præsident Peñas kamp med reformer og splittelse i partiet

Præsident Santiago Peña fra det konservative Partido Colorado (PC), der blev valgt med 42,7 % af stemmerne og har siddet i embedet siden august 2023, står fortsat over for voksende politiske og institutionelle udfordringer. På trods af valgløfter om at bekæmpe kriminalitet og korruption har de begrænsede fremskridt på disse områder skabt utilfredshed og sat offentlighedens tillid på prøve. Mens den plan til bekæmpelse af smugleri, der blev iværksat i slutningen af 2023, gav visse resultater, især langs grænsen til Argentina, er håndhævelsen fortsat svag andre steder. Korruption er fortsat et centralt anliggende på den politiske dagsorden, hvor bestræbelserne på at forbedre regeringsførelsen støder på strukturelle hindringer såsom Paraguays svage institutionelle rammer og den begrænsede uafhængighed af retsvæsenet. Desuden hæmmes Peñas bestræbelser på at styrke investorernes tillid fortsat af landets dårlige erhvervsklima.

Regeringens forsøg på at fremme sin reformdagsorden, herunder politisk følsomme initiativer som pensionsreformen, har skabt gnidninger inden for præsidentens eget parti. Forslag om at øge bidragene fra privilegerede grupper i den offentlige sektor er stødt på modstand fra konservative fraktioner, som fortsat har indflydelse inden for Colorado-partiet. Disse spændinger, kombineret med den tidligere præsident Horacio Cartes’ fortsatte tilstedeværelse og indflydelse, har fordybet splittelserne inden for partiet og bidraget til det lovgivningsmæssige dødvande. Selvom Honor Colorado-fraktionen, som præsident Peña tilhører, har udvidet sin tilstedeværelse i Kongressen, mangler den den nødvendige indflydelse til at sikre en smidig vedtagelse af reformerne. Som følge heraf har det langsomme tempo i de strukturelle forandringer udhulet en del af Peñas politiske kapital og begrænset hans evne til at konsolidere opbakningen og gennemføre sine valgkampprioriteter. På kort sigt vil den sociale utilfredshed og den institutionelle fragmentering sandsynligvis fortsætte med at undergrave regeringens popularitet og lovgivningsmæssige effektivitet.

Hvad angår udenrigshandel, er Paraguay medlem af Mercosur, et regionalt handelsblok, der i de seneste år har kæmpet for at fremme både intern integration og eksterne aftaler. Selvom blokkens regler forhindrer medlemmerne i at forhandle separate handelsaftaler, har Peña-regeringen indtaget en pragmatisk holdning, hvor den støtter Mercosurs kollektive forhandlingsstrategi, samtidig med at den slår til lyd for en mere smidig og lydhør dagsorden. I denne sammenhæng hilste Paraguay afslutningen af forhandlingerne om aftalen mellem Mercosur og Den Europæiske Union i december 2024 velkommen, hvilket skete efter flere års forsinkelser, der i høj grad skyldtes miljømæssige betænkeligheder rejst af de europæiske partnere. Den opdaterede tekst indeholder forpligtelser i relation til Parisaftalen om klimaet, bestemmelser om overvågning af skovrydning samt reviderede regler om offentlige indkøb, biler og kritiske mineraler. På trods af disse fremskridt skal aftalen stadig ratificeres i begge regioner og vil sandsynligvis støde på politiske forhindringer i nogle europæiske lande. Inden for Mercosur har Paraguay været en højlydt fortaler for at styrke de institutionelle mekanismer, der sikrer en mere retfærdig intern koordinering og konkrete fordele for de mindre økonomier. Et centralt spørgsmål i denne sammenhæng har været genforhandlingen af Itaipu-dæmningsaftalen med Brasilien, hvis økonomiske bestemmelser udløber i 2023. Paraguay søger at opnå bedre kompensation for den energi, landet ikke selv forbruger og er forpligtet til at sælge til Brasilien, herunder retten til at sælge sit overskud til tredjelande. Fremadrettet forventes regeringen at fortsætte med at presse på for et mere afbalanceret og fremtidsorienteret Mercosur med vægt på diversificering af handelen, energisamarbejde og større regional integration, der kan understøtte langsigtede udviklingsmål.

Senest opdateret: juni 2025