I en tid med hidtil uset geopolitisk og handelsmæssig usikkerhed balancerer den globale økonomi mellem forventet afmatning og risiko for eskalering. Trumps beslutning om toldsatser og spændinger i Mellemøsten skaber et uforudsigeligt økonomisk landskab for 2025-2026. I lyset af dette og i betragtning af de foranstaltninger, der allerede er indført, har Coface nedjusteret 23 sektorer og 4 lande.
Nøglefunktioner:
- USA's toldsatser har, selv med pauser eller reduktioner, nået historisk høje niveauer
- Næsten 80 % af de udviklede økonomier oplevede en stigning i antallet af konkurser i første kvartal af 2025 sammenlignet med 2024.
- Metalsektoren er hårdest ramt, og traditionelle industrisektorer som bilindustrien og kemikalier er under pres
- Andre nedgraderede sektorer omfatter:
- USA: informations- og kommunikationsteknologi og detailhandel
- I Kina: tekstiler og beklædning, påvirket af toldsatser
Verdensøkonomien: Usikkerhed er «new normal»
De globale økonomiske udsigter er mere usikre end nogensinde og afhænger i høj grad af (geo)politiske begivenheder og handelsbeslutninger truffet af den amerikanske præsident. Genindførelsen af toldsatser efter 90 dages suspension (9. juli for resten af verden, 12. august for Kina) kan få en betydelig indvirkning på den globale vækst. Der forventes en betydelig opbremsning i væksten med prognoser på 2,2 % i 2025 og 2,3 % i 2026. Samtidig er udsigterne præget af en betydelig nedadgående risiko - hvis den geopolitiske og handelspolitiske situation forværres, kan væksten falde til under 2 %. Dette scenarie kan ikke udelukkes.
Det samme gælder for inflationen, som i øjeblikket er stabil, men sårbar. Den kan nå op på 4 % i USA ved udgangen af 2025, især hvis energipriserne stiger. De store centralbanker vil sandsynligvis fortsat have en forsigtig tilgang. Hvis inflationen i USA kommer under kontrol, kan den amerikanske centralbank sænke renten allerede i efteråret 2025. Den Europæiske Centralbank har signaleret, at den vil fortsætte med at sænke renten, men antyder, at den nærmer sig sit endelige renteniveau.
I Europa forstærkes usikkerheden af, at der kan blive gennemført længe forsinkede finanspolitiske stramninger, mens Tyskland har lanceret et stimuleringsprogram, hvis omfang stadig er svært at vurdere.
Spændinger i Mellemøsten og overproduktion: Olieprisen balancerer på en knivsæg
Konflikten mellem Israel og Iran har igen skabt frygt for oliepriserne. En afbrydelse eller blokering af Hormuzstrædet (som transporterer 20 millioner tønder om dagen - 20 % af verdens forsyning) kan presse oliepriserne op over 100 USD pr. tønde.
Ud over det geopolitiske billede peger de grundlæggende faktorer dog på faldende priser, drevet af øget produktion i ikke-OPEC+ lande, svækket efterspørgsel som følge af handelsuro og øgede mængder fra OPEC+ medlemmer (2,2 millioner tønder om dagen). Medmindre der opstår en større krise, forventes priserne at forblive meget ustabile, men inden for et interval på 65-75 USD pr. tønde.
Udviklede økonomier: En blanding af styrke og sårbarhed
Den amerikanske økonomi står over for to store usikkerhedsmomenter: størrelsen af toldsatserne, og hvordan økonomien vil absorbere dem. På trods af faldende forbrugertillid holder beskæftigelsen stand, og nedgangen i BNP på -0,2 % i første kvartal skyldes i høj grad virksomhedernes forebyggende lageropbygning.
I Europa har Tyskland oplevet en lille vækst i første kvartal, mens Frankrig fortsat er svagt, Italien kan miste momentum, og Spanien fortsat nyder godt af turisme og EU-midler.
Vækstøkonomier: de første ofre for handelsuroen
I Kina har den midlertidige toldfred ført til en stigning i eksporten, men udsigterne er skrøbelige. Indien, som voksede med mere end 7 % i første kvartal, oplever nu en opbremsning i forbruget og et mindre finanspolitisk råderum.
I Latinamerika er Mexico hårdest ramt af handelsuroen, og der forventes nulvækst i 2025. Brasilien, som oplevede et opsving i landbruget efter El Niño, forventes at skrumpe som følge af en stram pengepolitik (styringsrenten er hævet til 15 %). I Argentina fortsætter Mileinomics-programmet med at give fremdrift, og på trods af lave valutareserver kan landet opnå en BNP-vækst på 5 % i 2025 og 3,5 % i 2026.
Metallurgi: 600 millioner tons overkapacitet tynger stålmarkedet
Metallurgisektoren er i dyb krise med en global overkapacitet på 600 millioner tons stål i 2024 - svarende til 25 % af verdensproduktionen. Et ugunstigt makroøkonomisk klima, energimangel og nye ståltariffer forværrer situationen, især for producenter i Canada, Mexico og Europa.
Canada: Økonomien vakler under toldpresset
Med 75 % af sin eksport til USA er Canada et af de mest sårbare lande i handelskrigen. Efter en stærk vækst mod slutningen af 2024 er økonomien bremset kraftigt op. Forbruget falder, investeringerne svækkes, og arbejdsløsheden er nået op på 6,9 % - det højeste niveau siden 2017.
Eksporten, som blev stimuleret af truslen om told, faldt kraftigt i april. Bil- og metalsektoren, som blev ramt af toldforhøjelser på op til 50 %, er særligt hårdt ramt. Den kommende revision af USMCA-aftalen, som sandsynligvis vil blive fremrykket til slutningen af 2025, kan yderligere forværre den økonomiske ustabilitet i landet.
Download Coface Risk Review nu!
(.pdf 16Mb)
