Kina

Peking sigter mod lavere vækst i 2026 på baggrund af strukturelle økonomiske udfordringer

Kina nåede sit vækstmål på 5 % i 2025, understøttet af solid eksport, hvilket effektivt skjulte en vedvarende svag indenlandsk efterspørgsel. Det var ikke overraskende, at den direkte eksport til USA styrtdykkede på grund af højere toldsatser, men faldet er i vid udstrækning blevet opvejet af den kraftige stigning i eksporten til ASEAN-landene – et vigtigt knudepunkt for omdirigering og samling. Når det er sagt, har eksportresultaterne været forskellige for avancerede og arbejdskraftintensive forarbejdede varer. Mekaniske og elektroniske produkter har leveret solid eksportvækst, hjulpet af stigningen i den globale efterspørgsel efter kunstig intelligens. Men eksporten af legetøj, møbler og beklædning er blevet hårdere ramt af de amerikanske toldsatser, da de små margener har givet mindre spillerum til at absorbere de ekstra omkostninger. Disse produkter omdirigeres dog sjældent, da deres forsyningskæder i mindre grad er tilpasset efterspørgslen efter industriel modernisering fra tredjelande. På hjemmemarkedet fandt det private forbrug noget fodfæste i første halvår af 2025, hjulpet af et indbytningsprogram, der subsidierede 15-20 % af udskiftningen af varige forbrugsgoder såsom husholdningsapparater, smartphones og køretøjer. Men da effekten af tilskuddene gradvist aftog, mistede forbruget hurtigt sin fremdrift i 2. halvår 2025 på baggrund af begrænsninger fra det svage arbejdsmarked og kun beskedne stigninger i de sociale velfærdsudgifter. Samtidig fortsætter trægheden på boligmarkedet med at udøve negative formueeffekter. Investeringsaktiviteterne, som historisk set har været grundlaget for den kinesiske økonomiske vækst, forværredes også overraskende, idet de faste investeringer noterede sit første årlige fald i årtier efter at være faldet med 3,8 % på årsbasis i 2025. Mens nedgangen i boliginvesteringerne fortsat var den største hæmsko, blev investeringerne i fremstillingsindustrien også bremset af svagere virksomhedsindtægter og begrænsninger i kapacitetsudvidelser.

Beijing sænkede BNP-vækstmålet for 2026 fra »omkring 5,0 %« til et interval på »4,5-5,0 %«. Målet på 5,0 % havde været gældende i de foregående tre år. Men selv dette lavere mål kan vise sig at være en stor udfordring i lyset af den langvarige krise i ejendomssektoren, den afdæmpende effekt fra et mindre indbytteprogram, de geopolitiske spændinger i Mellemøsten og den faldende potentielle vækst. På den positive side markerer 2026 starten på Kinas 15. femårsplan, som forventes at sætte gang i en ny bølge af politiske initiativer og investeringsprojekter. Dette, sammen med en fremskyndet finanspolitisk støtte, bør bidrage til at genoplive investeringerne i fremstillingsindustrien og infrastrukturen. Når det er sagt, må Beijing nøje afveje sine langsigtede strategiske ambitioner mod risikoen for at skabe yderligere overkapacitet, hvilket kunne forstærke det deflatoriske pres og presset på marginerne. I mellemtiden forventes eksporten at forblive en anden vækstpille, understøttet af en strukturel efterspørgsel efter AI-relateret elektronik og et potentielt opsving i salget af elbiler i lyset af stigningen i råoliepriserne. Ophævelsen af de toldsatser, der blev indført i henhold til IEEPA, kan også virke som medvind, men den herskende usikkerhed omkring de amerikanske toldsatser er fortsat stor. Præsident Trump har allerede indført en yderligere told på 10 % på alle lande i op til 150 dage i henhold til § 122 og iværksat nye § 301-undersøgelser mod Kina, som ikke indebærer nogen begrænsning af toldsatserne og ingen udløbsperiode, hvis de gennemføres. Derudover kan udbruddet af en militær konflikt i Mellemøsten og strenge begrænsninger på skibstrafikken gennem Hormuzstrædet også lægge en dæmper på handelsvolumenerne.

Mens Beijing langsomt styrer udbud og efterspørgsel mod en bedre balance, vil overgangen fra deflations- til inflationsmålet (omkring 2 %) sandsynligvis ske gradvist. I midten af 2025 iværksatte de politiske beslutningstagere en »anti-involution«-kampagne for at regulere produktionen gennem direkte kapacitetskontrol, højere reguleringsstandarder eller markedsdrevet konsolidering. Disse foranstaltninger har bidraget til at mindske PPI-deflationen, selvom forbedringen har været begrænset til en håndfuld sektorer i den tidlige eller mellemste del af værdikæden. Disse omfatter kul, ikke-jernholdige metaller, elektroniske komponenter og visse råvarer til sektorer relateret til grøn teknologi, hvor udbuddet er mere konsolideret, og produktionskoordineringen er lettere. Derimod har prisopsvinget for nedstrømsprodukter været langsomt. Et vedvarende træg opsving på forbrugermarkedet har begrænset virksomhedernes mulighed for at videresende højere inputomkostninger til slutforbrugerne, hvilket har forhindret en bredt funderet reflation. Med lav inflation og den seneste styrkelse af RMB vil der stadig være plads i pengepolitikken til at opretholde en støttende holdning for at imødegå den svage indenlandske efterspørgsel, selvom stigningen i energipriserne og det lavere vækstmål muligvis vil dæmpe tempoet i lempelsen.

Begrænset yderligere finanspolitisk støtte

Med et lavere vækstmål og større politisk fleksibilitet forbliver Kinas budget for 2026 stort set uændret i forhold til det foregående år. Den samlede omfang af den finanspolitiske støtte er dog fortsat betydelig. Det samlede finanspolitiske underskud (eksklusive kvoten for udstedelse af særlige statsobligationer) er uændret i forhold til 2025 på 4 % af BNP, hvilket stadig ligger over den fastlagte tærskel på 3 %, der har været gældende i lang tid. Kvoten for særlige statsobligationer, som i de seneste år er blevet anvendt til at finansiere byggeprojekter og forbrugstilskud, er ligeledes uændret på 1,3 billioner RMB (~0,9 % af BNP). Derudover forbliver kvoten for lokale myndigheders særlige obligationer, som traditionelt anvendes til at finansiere infrastruktur, men som for nylig er blevet udvidet til at støtte udviklingen af strategiske sektorer og stabiliseringen af boligmarkedet, også uændret i forhold til det foregående år på 4,4 billioner RMB (~3 % af BNP). Samlet set udgør foranstaltningerne stadig næsten 8 % af BNP, hvilket tyder på, at der endnu ikke er udsigt til finanspolitisk konsolidering. På baggrund af en afdæmpet indenlandsk efterspørgsel og deflationspres vil der fortsat være behov for vedvarende finanspolitiske stimulanser for at understøtte væksten. Forværret af strukturelle indtægtsmangler fra salg af jord vil de finanspolitiske underskud sandsynligvis forblive høje, og gældskvoten vil være på en stigende kurve på mellemlang sigt.

Kinas overskud på betalingsbalancens løbende poster steg til et rekordhøjt niveau på 735 mia. USD (3,7 % af BNP) i 2025, en stigning fra 423,9 mia. USD (2,4 % af BNP) i 2024. Forbedringen skyldtes hovedsageligt den kraftige stigning i overskuddet på varehandelen. På trods af højere amerikanske toldsatser har eksporten til ASEAN og andre vækstregioner såsom Latinamerika i vid udstrækning opvejet faldet i forsendelser til USA. Forbedringen blev også understøttet af efterspørgslen efter AI-relateret elektronik og en svag importefterspørgsel. Samtidig blev underskuddet på tjenestehandelen indsnævret, hovedsageligt på grund af stigningen i indgående turisme, understøttet af øget direkte flyforbindelser og udvidelsen af den 30-dages visumfri politik til flere lande. På den finansielle side blev udstrømningen af netto udenlandske direkte investeringer også mindre, delvis hjulpet af en indskrænket negativliste for udenlandske investeringer, som fjernede alle begrænsninger for fremstillingsindustrien og yderligere åbnede servicesektoren. Tilsammen har disse udviklinger ført til et opsving i den samlede betalingsbalance, hvilket har skabt opadgående pres på renminbien. Valutastyrkelsespresset kombineret med højere priser på råolie og gas kan dog bremse forbedringen i handelsbalancen for varer, selvom det samlede overskud på de løbende poster sandsynligvis vil forblive stabilt.

Den strategiske konkurrence mellem USA og Kina er uændret

USA og Kina indgik en handelsvåbenhvile i oktober 2025, men den underliggende strategiske konkurrence på mellemlang sigt er uændret. Begge parter har indgået indrømmelser i et forsøg på at vinde tid til gradvist at mindske den gensidige afhængighed, samtidig med at de bevarer indflydelsesmidler uden for aftalen, der let kan genantænde spændingerne. USA indvilligede i at halvere de 20 %-toldtariffer på fentanyl-relaterede varer, som senere blev helt ophævet, efter at den amerikanske højesteret havde kendt dem ulovlige. Washington gav imidlertid ingen indrømmelser med hensyn til at lette eksportrestriktionerne for avancerede chips eller ændre sine militære forpligtelser over for Taiwan. Kina indvilligede til gengæld i at udskyde eksportkontrollen af yderligere fem sjældne jordarters metaller (REE) og de ekstraterritoriale regler herom. Dette giver USA mere tid til at opbygge forsyningskæder for sjældne jordarters metaller uden for Kina, især med Japan, Malaysia og Vietnam. Eksportrestriktionerne på syv typer sjældne jordarter blev dog opretholdt. Disse omfatter dysprosium og terbium, som er kritiske materialer til højtydende chips og forsvarsudstyr.

Ser man ud over USA, ser handelsforholdene mellem Kina og EU ud til at være blevet bedre på baggrund af en aftale om en ramme, der skal erstatte antisubsidietold (op til 35 %) på kinesiske elbiler med forpligtelser om minimumsimportpriser. Som reaktion herpå indførte Kina lavere antidumpingtold på EU-mejeriprodukter end oprindeligt planlagt. Det skal dog siges, at forholdet ikke er helt rosenrødt i betragtning af de vedvarende ubalancer i varehandelen, strukturelle forskelle i industripolitikken og meningsforskelle vedrørende konflikten i Ukraine. Derimod er handelsforholdene mellem Kina og Japan blevet alvorligt forværret efter japanske udtalelser om militær indblanding i en potentiel konflikt om Taiwan. Dette fik Kina til at indføre eksportrestriktioner på produkter med dobbelt anvendelse – herunder sjældne jordarter, droner og avanceret elektronik – over for 20 japanske virksomheder, som Kina anså for at styrke Japans militære kapacitet.

Sandsynligvis for at undgå direkte konfrontation med USA, samtidig med at man koncentrerer militære ressourcer nær sine grænser, har Kina holdt sig offentligt tavs om de seneste spændinger i Mellemøsten. På hjemmefronten har man prioriteret forsyningssikkerheden for råolie og begrænset eksporten af raffinerede produkter. Eksport af benzin, diesel og flybrændstof er nu forbudt, selvom leverancer til Hongkong og Macao fortsat er undtaget. Selvom Kinas samlede eksterne energiafhængighed fortsat er mere beskeden end hos regionale konkurrenter takket være rigelige indenlandske kulreserver og en hurtig vækst inden for vedvarende energi, udgør landets afhængighed af importeret olie og gas fra Mellemøsten til transport og industri stadig betydelige risici. Sammen med den nylige amerikanske indgriben i Venezuela – som allerede har omdirigeret den venezuelanske råolie væk fra Kina – betyder disse udviklinger, at over 15 % af Kinas råolieimport er udsat for potentielle forstyrrelser. Selvom der er opbygget strategiske oliereserver til at afbøde umiddelbare chok, vil Kina være nødt til at justere sin energiforsyningsstrategi ved at sprede indkøbene på flere partnere og mindske afhængigheden af politisk ustabile leverandører.

Betaling

Kontantbetaling anvendes normalt ved personlige detailtransaktioner indenlands. På grund af de strenge kapitalkontrolregler, der er indført af myndighederne, kan en person kun købe for op til 50.000 USD om året. Når et kinesisk selskab foretager en international betaling i udenlandsk valuta, skal selskabet desuden indgive en ansøgning om betaling i udenlandsk valuta til den lokale bank sammen med bilag såsom salgskontrakter og fakturaer. Hele processen kan være ret langvarig, og det er muligt, at banken afviser transaktionen.

Kommercielle acceptveksler (CAD) og bankacceptveksler (BAD) er begge almindelige betalingsmetoder for kinesiske virksomheder. Dette er to omsættelige værdipapirer: Mens CAD udstedes af virksomheder for at pålægge betaleren at betale det angivne beløb ubetinget til modtageren på den angivne dato, udstedes BAD af ansøgeren om accept, der pålægger acceptbanken at foretage ubetinget betaling af et bestemt beløb til modtageren eller indehaveren på den angivne dato. I praksis betragtes BAD som mere sikkert og er derfor mere udbredt end CAD.

Kreditbreve og checks anvendes også, men er mindre udbredte i Kina. Anvendelsen af kreditbreve er typisk begrænset til store virksomheder, og checks anvendes sjældent af både privatpersoner og virksomheder.

SWIFT-bankoverførsler er ligeledes blandt de mest populære betalingsmidler, da de er hurtige, sikre og understøttet af et veludviklet banknetværk, både internationalt og indenlands.

Inddrivelse af gæld

Den mindelige fase

Kreditor ringer og sender inkassobreve for at opfordre debitor til at betale. Hvis debitor er imødekommende og anerkender gælden, forhandler de to parter om afdragsordninger for at forsøge at få gælden afviklet. I tilfælde af uenighed skal begge parter nå til enighed eller tilbyde en rabat på gældsbeløbet.

Retslige procedurer

Det kinesiske retssystem er komplekst. Det er opdelt i flere domstole på forskellige niveauer. De grundlæggende folkedomstole befinder sig på det laveste niveau med amtsfolkedomstolene eller byfolkedomstolene. De grundlæggende folkedomstole har kompetence i de fleste sager i første instans. Mellemfolkeretterne behandler visse sager i første instans, såsom større sager med udenlandsk tilknytning, samt appelsager anlagt mod afgørelser truffet af de grundlæggende folkedomstole. På det højere niveau træffer de højere folkedomstole afgørelse i større sager i første instans. Den øverste folkedomstol befinder sig på det højeste niveau; den behandler fortolkningsspørgsmål og har kompetence i sager, der har stor betydning på landsplan.

Hurtigbehandlingsprocedure

Hvis gælden udelukkende er af økonomisk karakter, der ikke er andre gældstvister mellem kreditor og debitor, og betalingspåbuddet kan forkyndes for debitoren, kan kreditoren ansøge retten om et betalingspåbud mod debitoren. Gældsforpligtelsen skal indfries inden for 15 dage efter, at påbuddet er udstedt; ellers skal skyldneren indgive et svarskrift inden betalingsfristen udløber. Hvis skyldneren undlader at gøre det ene eller det andet, kan kreditor ansøge om tvangsfuldbyrdelse. Hvis skyldnerens skriftlige indsigelse eller indvending imidlertid godkendes af retten, og der afsiges kendelse om ophævelse af betalingspåbuddet, vil betalingspåbuddet blive ugyldiggjort, og kreditor kan vælge at anlægge sag. I praksis benytter kreditorer normalt ikke den hurtige procedure, men indleder straks en retssag, når den mindelige fase mislykkes.

Almindelig procedure

Retssagen indledes med, at kreditor indbringer sagen og indgiver en påstand til den kompetente domstol. Når sagen er taget til behandling, vil der blive udstedt stævninger til de involverede parter. Normalt inden for en måned vil den første retshøring blive fastsat, og retten vil gøre et sidste forsøg på at nå frem til en betalingsaftale mellem kreditor og debitor gennem mægling. Hvis der ikke kan opnås enighed, fortsætter retssagen med flere runder af retshøringer, inden retten afsiger en dom.

I teorien kan der afsiges en dom i første instans inden for seks måneder efter sagens antagelse, men i praksis kan sagen vare længere, jo mere kompleks den er (f.eks. når der er mere end én kreditor, eller når en udenlandsk part er involveret). I nogle tilfælde kan hele processen vare et til to år. Desuden skal appelsagen afsluttes inden for tre måneder efter, at appellen er taget til behandling.

0

Fuldbyrdelse af en retsafgørelse

Når en indenlandsk dom er opnået, kan den fuldbyrdes ved f.eks. beslaglæggelse af skyldnerens bankkonti eller ejendom eller ved overdragelse af rettigheder. Kreditor kan ansøge om fuldbyrdelse ved Folkedomstolen eller hos en fuldbyrdelsesbetjent.

For udenlandske domme er anerkendelsen og fuldbyrdelsen baseret på bestemmelserne i en international traktat, som både Kina og det pågældende land har indgået eller tiltrådt, eller i henhold til gensidighedsprincippet. I praksis er det lettere at fuldbyrde udenlandske voldgiftskendelser end udenlandske retsafgørelser i Kina, da over 150 lande, herunder Kina, har undertegnet og ratificeret De Forenede Nationers konvention om anerkendelse og fuldbyrdelse af udenlandske voldgiftskendelser (New York, 10. juni 1958).

En anden metode til fuldbyrdelse er »Aftalen om gensidig anerkendelse og fuldbyrdelse af domme i civil- og handelsretlige sager« (REJA) mellem Kina og Hongkong. Der findes lignende aftaler mellem det kinesiske fastland og Macao samt mellem det kinesiske fastland og Taiwan. Aftalerne udgør et juridisk grundlag for, at kinesiske domstole kan fuldbyrde domme fra Hongkong, Macao og Taiwan. De giver kreditorer mulighed for at benytte domstolene i Hongkong, Macao og Taiwan i sager på det kinesiske fastland.

Insolvensprocedurer

Parterne kan indgå aftaler om gældssanering uden at gå til domstolene. Sådanne aftaler må dog ikke bringe andre kreditorers interesser i fare – ellers kan de efterfølgende blive erklæret ugyldige i en eventuel konkursbehandling ved en domstol.

Den kinesiske konkurslov fra 2007 fastlægger tre typer formelle konkursprocedurer: konkurs, rekonstruktion og forlig.

OMSTRUKTURERINGSPROCEDURER

Dette kan forhindre, at en virksomhed med rigelige aktiver, men som oplever likviditetsproblemer, går konkurs. Både skyldneren og kreditorerne kan ansøge retten om omstrukturering, hvilket giver skyldneren mulighed for at forvalte sine aktiver under en kurators tilsyn. En omstruktureringsplan skal godkendes af et flertal af kreditorerne i hver stemmeklasse (sikrede kreditorer, øvrige kreditorer, medarbejdere…) på kreditorforsamlingerne og derefter indsendes til retten til godkendelse inden for ti dage fra vedtagelsesdatoen.

Efter gennemførelsen af rekonstruktionsplanen vil kuratoren føre tilsyn med og aflægge rapport til retten om skyldnerens resultater. Kuratoren eller skyldneren skal indgive en ansøgning til retten om godkendelse inden for ti dage fra vedtagelsesdatoen.

FORLIG

Denne procedure giver virksomheden mulighed for at afregne sine forpligtelser over for kreditorerne, inden retten erklærer skyldneren konkurs. Skyldneren indgiver direkte et betalingsforslag til retten, og når retten har godkendt forligsforslaget, vil skyldneren få sine ejendele og sin virksomhed tilbage fra kuratorerne. Kuratoren vil overvåge skyldnerens opfyldelse af forpligtelserne og aflægge rapport til retten. Hvis skyldneren undlader at gennemføre forligsforslaget, vil retten afslutte denne procedure og erklære skyldneren konkurs efter anmodning fra kreditorerne.

KONKURS

Formålet med proceduren er at afvikle en insolvent virksomhed og fordele dens aktiver blandt kreditorerne. Konkursbegæringen skal indgives til retten, og begæringen kan indsendes både på vegne af skyldneren og en kreditor. Når retten har godkendt konkursbegæringen, udpeger den en kurator fra likvidationsudvalget, og skyldneren underrettes herom inden for fem dage og skal indsende et regnskab til retten inden for 15 dage. Kuratoren vil kontrollere fordringerne og fordele aktiverne blandt kreditorerne. Når den endelige fordeling er afsluttet, modtager retten kuratorens rapport og træffer inden for 15 dage afgørelse om, hvorvidt sagen skal afsluttes.

SÆRLIGE BESTEMMELSER VEDRØRENDE KONKURSBEHANDLING AF VIRKSOMHEDER UNDER COVID-19-PANDEMIEN I 2020:

I tilfælde af, at kreditorer ansøger om konkursbehandling af en virksomhed på grund af debitors misligholdelse af gældsbetalinger som følge af pandemien eller foranstaltninger til forebyggelse af pandemien, bør folkedomstolen bestræbe sig på at forhindre debitors konkurs ved aktivt at fremme gældsforhandlinger mellem debitor og kreditor med foranstaltninger såsom afdragsordninger, forlængelse af kreditbetingelser og revision af kontraktpriserne.

Retten bør skelne mellem virksomheder, der er i økonomisk nød hovedsageligt på grund af COVID-19, og dem, der allerede var i økonomiske vanskeligheder før pandemien. For de førstnævnte skal konkursbehandlingen forhindres, mens retten for de sidstnævnte skal lade dem gå konkurs.

Senest opdateret: marts 2026