Brasilien
Kina
USA
Europa
ArgentinaAftagende økonomisk fremdrift i 2026
I 2026 forventes BNP-væksten at aftage yderligere. Den svage aktivitet i 4. kvartal 2025 medførte en lille negativ statistisk overførsel til 2026 (-0,1 %). Husholdningernes forbrug – der udgjorde 63 % af BNP i 2025 – forventes fortsat at være den vigtigste drivkraft for væksten, om end i et mere moderat tempo. Lempede kreditvilkår (centralbanken har sænket styringsrenten med 575 basispoint siden april 2023, hvilket bringer den ned på 5,75 % i april 2026) og et gunstigt arbejdsmarked understøtter forbruget. Inflationen forventes dog gradvist at stige igen i løbet af året fra et meget lavt niveau i begyndelsen af 2026, hovedsageligt på grund af højere energipriser som følge af konflikten i Mellemøsten. Den usikre varighed af de geopolitiske spændinger øger risikoen for andengangseffekter på inflationen, hvilket kan få centralbanken til at stramme pengepolitikken og dermed vende sin nuværende ekspansive kurs (den neutrale realrente anslås af centralbanken til 2,5 %). Investeringerne (16 % af BNP) har været svage i de seneste år og steg kun med 0,3 % i 2025 efter afslutningen af store infrastrukturprojekter i 2023-2024, herunder den anden UPM-cellulosefabrik og Centraljernbanen. I 2026 – det første hele år under Orsi-regeringen – forventes investeringerne at stige en smule, understøttet af det lave sammenligningsgrundlag, selv om udsigterne tynges af et mere usikkert eksternt miljø og lavere forventet rentabilitet i landbrugssektoren. Offentlige og multilaterale initiativer kan yde støtte: I november 2025 godkendte IDB et vejforbedringsprogram på 675 mio. USD, efterfulgt i december af en betinget kreditramme på 500 mio. USD til modernisering af Montevideos storbytransport. I april 2026 annoncerede regeringen desuden en infrastrukturplan på 2,6 mia. USD for perioden 2025–2029, der omfatter omkring 50 udbud, hvoraf 40 % forventes iværksat i 2026–2027. Strategien bygger på private investeringer, koncessioner og OPP-aftaler. Derudover er det planlagt, at byggeriet af HIF Globals projekt til 5,3 mia. USD inden for grøn brint og e-brændstoffer i Paysandú skal påbegyndes i 2. halvår 2026 og forventes afsluttet i 2029. I mellemtiden forventes de offentlige udgifter (17 % af BNP) at vokse i et tempo svarende til det i 2025, da regeringen opretholder de støttende sociale udgifter, samtidig med at den udskyder den finanspolitiske konsolidering.
Eksportvæksten forventes at aftage som følge af svagere global efterspørgsel, herunder fra Brasilien, Kina og USA. På det sidstnævnte marked nåede den gennemsnitlige importtold på uruguayanske varer op på 12,2 % i marts 2026. Hvad angår eksportkurven, udgør landbrugsråvarer og landbrugsindustrien omkring 70 % af Uruguays eksport. Selvom en stærk ekstern efterspørgsel og høje priser burde understøtte kødeksporten, vil dens positive bidrag til den samlede eksportudvikling i år sandsynligvis delvist blive opvejet af en svagere korneksport, da udbyttet forventes at falde på grund af tørre vejrforhold i slutningen af 2025 og begyndelsen af 2026.
Fremadrettet vil vejrforholdene sandsynligvis ændre sig, da El Niño forventes at vende tilbage i anden halvdel af 2026. I Uruguay er fænomenet typisk forbundet med nedbør over gennemsnittet, hvilket – hvis det kommer på det rette tidspunkt og ikke er for kraftigt – kan gavne kornhøsten i 2026-2027. Større nedbørsmængder vil også understøtte elproduktionen, da vandkraft udgør omkring 55 % af energimikset. Endelig bør den argentinske pesos reale styrkelse hidtil i år øge tilstrømningen af turister.
Moderat stigning i de to underskud
Underskuddet på de løbende poster forventes at stige moderat, drevet af et faldende handelsoverskud (omkring 3 % af BNP). Importvæksten forventes at overstige eksportvæksten, hvilket afspejler landets status som nettoimportør af energi med et energideficit svarende til ca. 1,8 % af BNP. Som følge heraf vil handelsbalancen blive påvirket af den kraftige stigning i de internationale energipriser efter eskaleringen af konflikten i Mellemøsten. Hvad angår overskuddet på tjenesteydelser (1,7 % af BNP), forventes det at forblive stort set stabilt. Overskuddet inden for tjenesteydelser såsom IKT, softwareudvikling og outsourcing af forretningsprocesser forventes at forblive robust, mens rejsebalancen vil drage fordel af øget turisme. Transportunderskuddet vil dog sandsynligvis stige som følge af højere fragtomkostninger. Endelig forventes det store underskud på primærindkomsten (-5,2 % af BNP) at blive lidt mindre, understøttet af lavere hjemtagning af udbytte fra udenlandske investorer på baggrund af en svagere indenlandsk aktivitet. Samlet set forventes finansieringsvilkårene at forblive gunstige på trods af et noget større underskud på betalingsbalancen, hvor direkte udenlandske investeringer fortsat vil spille en central rolle. Derudover opretholder landet en solid ekstern buffer, idet valutareserverne nåede op på 19,1 mia. USD i maj 2026 — svarende til mere end 17 måneders importdækning. Den eksterne gæld udgjorde 57,5 % af BNP ved udgangen af 2025, hvoraf 57 % er offentlig og 43 % privat. Uruguay har desuden en negativ netto international investeringsposition (–22,1 % af BNP pr. 4. kvartal 2025). De dermed forbundne risici afbødes dog af sammensætningen af de eksterne forpligtelser, da en betydelig andel består af udenlandske direkte investeringer (nettoforpligtelser i forbindelse med udenlandske direkte investeringer udgør 31,75 mia. USD, svarende til 37 % af BNP), hvilket mindsker sandsynligheden for pludselige kapitaludstrømninger.
I budgettet for 2025-2029, der blev fremlagt i august 2025, forventedes det, at det finanspolitiske underskud i forhold til BNP ville forblive stort set stabilt i 2026, mens den finanspolitiske konsolidering blev udskudt til 2027. Underskuddet forventes dog stadig at stige en smule i 2026, trods indførelsen af nye skattetiltag. Disse omfatter en indenlandsk minimumsbeskatning for multinationale selskaber, der er tilpasset OECD’s globale minimum, beskatning af udenlandske kapitalgevinster samt en udvidelse af momsen til at omfatte små kurerforsendelser. Denne forventede forværring afspejler en svagere indtægtsudvikling, da skatteopkrævningen sandsynligvis vil blive dæmpet af en svagere indenlandsk aktivitet. Budgettet bygger især på en relativt optimistisk antagelse om en BNP-vækst på 2,2 % i 2026, hvilket overvurderer indtægtsudsigterne. Samtidig forventes stigende lovpligtige udgifter, såsom udgifterne til social sikring, at medføre, at de samlede offentlige udgifter fortsat vil vokse hurtigere end indtægterne. På finansieringssiden nyder Uruguay fortsat godt af gunstige vilkår. Landet har nogle af de laveste låneomkostninger i Latinamerika og opretholder en lang løbetidsprofil for gælden med en gennemsnitlig løbetid på omkring 11,9 år i 2025. Dette bidrager til at mindske refinansieringsrisici og den samlede sårbarhed. Desuden har andelen af den offentlige gæld denomineret i lokal valuta været stort set stabil i det seneste årti og ligger på omkring 56 % i 2025. Den offentlige gæld ejes også i vid udstrækning af indenlandske indehavere (53 % mod 47 % af udenlandske indehavere) og består hovedsageligt af obligationer (88 %) samt multilaterale og andre kreditorer (12 %).
Orsi-regeringen vil gennemføre ændringer i pensionssystemet og går ind for multilateralisme på det udenrigspolitiske område
Yamandú Orsi fra Frente Amplio-koalitionen (FA – venstrefløjen) tiltrådte den 1. marts 2025 for en femårig embedsperiode efter at have vundet anden runde af præsidentvalget i november 2024. Hans sejr markerede FA’s tilbagevenden til magten, efter at partiet havde regeret landet i 15 år, før præsident Lacalle Pou (2020–2025) fra Partido Nacional (PN – centrum-højre) overtog magten. FA-koalitionen har flertal i Senatet med 16 af de 30 pladser (PN har ni pladser). I Underhuset er koalitionens repræsentation dog mindre (48 ud af 99 pladser mod PN’s 29 pladser), hvilket tvinger regeringen til at forhandle med de øvrige partier for at få reformer vedtaget. Derudover består regeringen af en ideologisk mangfoldig koalition, hvilket gør det sværere at opnå konsensus. Movimiento de Participación Popular, den vigtigste kraft i regeringskoalitionen, har en tendens til at indtage en mere pragmatisk tilgang, mens Socialistpartiet og Kommunistpartiet repræsenterer mere venstreorienterede holdninger. Som følge heraf er der et år inde i Orsis regeringstid ikke blevet vedtaget nogen større reformer. Et centralt emne på den aktuelle politiske dagsorden er pensionssystemet, som igen er kommet på dagsordenen, efter at vælgerne i en folkeafstemning i 2024 – støttet af fagforeningerne – forkastede et forslag om at nationalisere pensionssystemet. Det nuværende system er baseret på en blandet model, der kombinerer den offentlige socialsikringsmyndighed (BPS) med private pensionsfonde (kendt som AFAP’er), som forvalter mere end 25 mia. USD for omkring 1,7 mio. mennesker. Regeringspartiet havde under præsidentvalget i 2024 ført valgkamp på en reform af socialsikringssystemet. Året før, under Lacalle Pou-regeringen, havde lovgiverne vedtaget en lov om gradvis at hæve den mindste pensionsalder til 65 år. Den 28. april 2026 fremlagde den udøvende magt den endelige rapport fra den sociale dialog, en otte måneder lang hvidbog, der samlede politiske, sociale og akademiske aktører med henblik på at udarbejde forslag, der skal danne grundlag for fremtidige reformer af det sociale beskyttelses- og sikringssystem. Et af de vigtigste områder, hvor der blev opnået enighed i processen, er prioriteringen af politikker rettet mod børn og unge. På pensionsområdet blev strukturelle ændringer – såsom afskaffelse af AFAP’erne (forvalterne af pensionsopsparingsfondene) eller nationalisering af pensionsfondene – udelukket. Samtidig meddelte regeringen, at den har til hensigt at indføre en ny mulighed for førtidspension, der giver den enkelte mulighed for at gå på pension fra 60-års-alderen, samtidig med at den lovbestemte pensionsalder fastholdes på 65 år. Denne mulighed vil især være rettet mod lavindkomstarbejdere og skal sikre et minimumsnivea for pensionen gennem solidaritetsbaserede støttemekanismer. De fleste af forslagene kræver lovgivningsmæssig godkendelse, hvilket betyder, at regeringen nu vil gå i gang med at udarbejde lovforslag og indlede politiske forhandlinger i lovgivningsforsamlingen.
Hvad angår udenrigshandel, er Uruguay medlem af Mercosur, og præsident Orsi støtter en styrkelse af blokken, herunder udvidelse af adgangen til nye markeder. En vigtig udvikling er handelsaftalen mellem EU og Mercosur, som trådte i kraft den 1. maj 2026 på midlertidig basis, da den endelige godkendelse fra Europa-Parlamentet stadig afventes efter henvisning til Den Europæiske Unions Domstol i januar 2026. I henhold til aftalen vil Mercosur gradvist fjerne handelsbarrierer på omkring 90 % af toldlinjerne over en periode på 15 år. Til gengæld vil EU liberalisere en tilsvarende andel af importen og nedsætte tolden på landbrugsprodukter inden for kvoter, der vil blive udvidet i løbet af de næste fem år. Aftalen tager også fat på ikke-toldmæssige hindringer ved at fremme foranstaltninger såsom forenklede og harmoniserede toldprocedurer. Uruguay eksporterer i øjeblikket varer for ca. 1,2 mia. USD til EU, hovedsageligt produkter som papirmasse, oksekød, ris, træ og uld. De vigtigste destinationer omfatter Nederlandene – der fungerer som et logistisk knudepunkt – samt Italien, Tyskland og Spanien. Desuden udgør udenlandske direkte investeringer en anden central søjle i forholdet. EU tegner sig for ca. 46 % af Uruguays samlede beholdning af udenlandske direkte investeringer, svarende til omkring 17 mia. USD, især inden for papirmasse, finans- og forsikringstjenester, landbrug og ejendomsaktiviteter. Selvom aftalen ikke indeholder et særskilt kapitel om investeringer, forventes den at fungere som en katalysator for yderligere investeringsstrømme. Som led i regeringens bredere multilaterale strategi har Uruguay også styrket båndene til Kina. I februar 2026 aflagde Orsi et statsbesøg i den asiatiske stormagt for at uddybe de bilaterale relationer og udvide markedsadgangen. Besøget kulminerede i underskrivelsen af mere end ti samarbejdsaftaler inden for områder som handel, videnskab og teknologi. På trods af disse tættere bånd til Kina har Uruguay søgt at undgå spændinger med USA. I april 2026 rejste økonomi- og finansminister Gabriel Oddone til Washington for at deltage i IMF’s og Verdensbankens forårsmøder. Under besøget mødtes han også med embedsmænd fra det amerikanske handelsrepræsentants kontor for at drøfte de bilaterale forbindelser. Ifølge ministeren vurderer flere amerikanske virksomheder i øjeblikket Uruguay som en potentiel placering for projekter inden for kunstig intelligens.
2023
2025
BNP-vækst (%)
3,3