Kina
Tyrkiet
Rusland
Kasakhstan
Uzbekistan
EuropaDen økonomiske fremdrift er bremset af en normalisering af pengeoverførslerne fra udlandsdiasporaen
Den stærke økonomiske vækst forventes at aftage i 2026, hæmmet af afmatningen i dens vigtigste drivkraft, nemlig pengeoverførsler fra udlandsarbejdere (60 % af BNP i de første ni måneder af 2025, hvoraf 90 % stammer fra Rusland, Kasakhstan og Usbekistan). Denne normalisering, som direkte påvirker husholdningernes forbrug, er resultatet af både rubelens svækkelse og den langvarige stagnation i den russiske økonomi. Samtidig forventes de fleste erhvervssektorer – med undtagelse af landbruget – at udvise lavere vækstrater. Tadsjikistan vil stadig kunne regne med sin eksportbase, som ganske vist er snæver, men som holdes oppe af guldpriserne, der fortsat er meget høje og endda stigende.
For at understøtte væksten og skabe arbejdspladser satser regeringen på nogle få flagskibsprojekter, selv om dårlig regeringsførelse og et uigennemsigtigt erhvervsklima begrænser udsigterne for en sådan strategi. Det mest ambitiøse projekt er Rogun-dæmningen, der skal blive verdens højeste. Byggeriet, som gentagne gange er blevet udsat, blev genoptaget i 2022 og forventes afsluttet i 2035. Med sine seks turbiner – hvoraf to allerede er i drift – er dæmningen begyndt at levere elektricitet til elnettet, hvilket udgør 10 til 15 % af dens fremtidige kapacitet. Den tredje turbine, som oprindeligt forventedes at være i drift i 2025, forventes stadig ikke at blive taget i brug før i 2026. I et land, hvor 70 % af befolkningen regelmæssigt oplever strømafbrydelser, vil Rogun fordoble elproduktionen og gøre Tadsjikistan til en regional eksportør. De resterende anlægsomkostninger anslås til omkring 6,4 mia. USD. Staten, som finansierer en stor del af dette megaprojekt, har svært ved at mobilisere ekstern finansiering på trods af støtte fra Verdensbanken (650 mio. USD), flere multilaterale udviklingsbanker og, i mindre grad, nogle få langvarige bilaterale partnere (Saudi-Arabien, De Forenede Arabiske Emirater) til at dække omkring 50 % af omkostningerne.
De massive pengestrømme i forbindelse med Rogun-projektet og udvidelsen af kreditgivningen til den private sektor vil bidrage til en gradvis stigning i inflationen. Inflationen ligger dog fortsat under centralbankens mål på 5 % (± 2 procentpoint). I denne sammenhæng har centralbanken fortsat lempet sin pengepolitik: styringsrenten blev sænket fra 7,5 % til 7 % i februar 2026, hvilket bringer den samlede nedsættelse siden 2022 op på næsten 650 basispoint. Styringsrenten forventes at fortsætte med at falde i 2026, men frygten for en svækkelse af somoni bør forhindre en mere aggressiv lempelse. Centralbankens handlemuligheder hæmmes fortsat af en svag pengepolitisk transmission. Banksystemet er underudviklet, stadig stærkt dollariseret og præget af skrøbelig styring og korruption, hvilket de europæiske sanktioner, der blev indført mod flere lokale banker i oktober 2025, illustrerer.
Stramme budgetrammer som følge af omkostningerne ved Rogun-projektet og usikkerheden omkring ekstern finansiering
Budgetsituationen forværredes i 2025, og underskuddet forventes at forblive tæt på det maksimalt tilladte niveau på 2,5 % af BNP i 2026. Forværringen skyldes hovedsageligt den kraftige stigning i investeringsudgifterne (den største udgiftspost), der domineres af finansieringen af Rogun-dæmningen og andre infrastrukturprojekter. Regeringen har også øget de sociale udgifter, især til uddannelse og social beskyttelse. Indtægterne er steget en smule takket være forbedringer i skatteforvaltningen – drevet af digitalisering og indskrænkning af fritagelser – samt bestræbelser på at reducere tab og restancer i elsektoren. Regeringen har som mål at øge indtægterne til 26 % af BNP inden 2026. Minesektoren bidrager ligeledes gennem specifikke afgifter (royalties, eksportafgifter osv.), som udgør omkring 15 % af sektorens overskud.
Det offentlige underskud finansieres af multilaterale og bilaterale donorer samt gennem gældsforlængelser ydet af Kina, landets største kreditor. Den offentlige gæld er moderat og i vid udstrækning på lempelige vilkår. Den eneste kommercielle gæld, der består af en euroobligation på 500 mio. USD, der blev optaget til finansiering af de to første vindmøller, vil blive fuldt ud tilbagebetalt i 2027. Det forventede tab af status som »mindst udviklet land« i 2026 forventes dog at føre til en stigning i låneomkostningerne. Derudover har offentlige virksomheder, især elselskabet Barqi Tojik, store forpligtelser.
Efter et ekstraordinært år i 2025 drevet af rekordstore pengeoverførsler fra diasporaen forventes betalingsbalancens løbende poster at vende tilbage til sit normale overskud i 2026. Landet vil fortsat udvise et markant handelsunderskud (30 % af BNP) drevet af stærk import – forbrugsgoder, elektrisk udstyr og kulbrinter i forbindelse med infrastrukturprojekter – på trods af en robust guldeksport, hvis høje pris kan fortsætte med at stige. Som sædvanlig vil pengeoverførsler fra sæsonarbejdere og udstationerede arbejdstagere udligne denne ubalance. Samtidig begrænser det uattraktive erhvervsklima tilstrømningen af udenlandske direkte investeringer, som hovedsageligt kommer fra Kina og er koncentreret i minesektoren, mens porteføljeinvesteringer fortsat er ikke-eksisterende på grund af begrænset adgang til de internationale finansmarkeder. Endelig har monetariseringen af en del af det guld, som centralbanken har erhvervet fra lokale producenter, kombineret med prisstigningen på guld, bragt valutareserverne op på 6,5 mia. GBP ved udgangen af 2025 (sammenlignet med 4,4 mia. GBP ved udgangen af 2024), hvilket svarer til mere end syv måneders import.
Regimet fastlåst midt i russisk-kinesiske rivaliseringer
Parlamentsvalget i marts 2025 – som endnu en gang hverken var gennemsigtigt eller retfærdigt – bekræftede den forventede sejr for præsident Emomali Rahmons parti, der har været ved magten siden 1992. Rahmon opretholder et autoritært og undertrykkende system, samtidig med at han gradvist sikrer sin families greb om magten. Hans ældste søn beklæder allerede flere ansvarsfulde poster – blandt andet som parlamentsmedlem, formand for parlamentets overhus og borgmester i Dushanbe – hvilket sætter ham i en god position til at efterfølge sin far. Den sociale utilfredshed vedvarer i den autonome region Gorno-Badakhshan (GBAO).
Kina og Rusland udøver betydelig økonomisk og politisk indflydelse i landet. Men selv som medlem af Organisationen for Kollektiv Sikkerhed (CSTO) – der samler seks tidligere sovjetrepublikker under Moskvas ledelse – indtager Tadsjikistan en neutral holdning til krigen i Ukraine. Desuden svækkes Ruslands indflydelse, jo længere landet forbliver involveret i denne krig, i lyset af et stadig mere fremtrædende Kina (landets førende bilaterale partner, der yder bistand, lån og investeringer) og forsøg på tilnærmelse fra Den Europæiske Unions side. Denne konkurrence om indflydelse tog i 2025 form i en række topmøder i Tadsjikistan: først med EU i april, derefter et med Kina i juni og endelig det sidste med Rusland i oktober. Rusland kunne skærpe sine indvandringslove, der blev vedtaget efter angrebet på Crocus City Hall i Moskva i marts 2024 (med næsten 150 dræbte), begået af tadsjikiske indvandrere, hvis Dushanbe nærmer sig EU for meget. En anden trussel kommer fra Afghanistan. Tadsjikistan anerkender ikke det talibanske regime, der har været ved magten siden 2021, og er bekymret over spredningen af terroraktiviteter i grænseområdet. Den gennemtrængelige grænse letter bevægelsen mellem de tadsjikiske samfund i Afghanistan og Tadsjikistan, hvilket gør det lettere for ekstremistiske grupper at rekruttere.