Sydkorea

Overlegen vækst drevet af AI

Sydkoreas BNP voksede med 3,8 % i første halvår af 2026, understøttet af en eksportboom drevet af hukommelseschips og et opsving i investeringer i anlæg. Det supplerende budget (svarende til ca. 0,9 % af BNP), der trådte i kraft i april, bidrog også til at afbøde virkningerne fra Mellemøsten. Den sydkoreanske centralbank hævede i august sin vækstprognose for 2026 til 3,3 %, hvilket ligger et godt stykke over den anslåede potentielle vækstrate på lidt under 2,0 %. Vareeksporten steg med 44 % på årsbasis i årets første otte måneder, primært drevet af teknologirelaterede produkter. Især eksporten af halvledere, der udgør 40 % af den samlede eksport, steg med mere end 170 % på årsbasis på baggrund af stærk efterspørgsel efter AI-servere, et stramt udbud af hukommelse og stigende priser. Inden for eksporten af ikke-teknologiske varer udgjorde skibseksporten et lyspunkt takket være en solid efterspørgsel efter LNG-tankskibe og dual-fuel-tankskibe. Den samlede eksport af ikke-teknologiske varer klarede sig imidlertid dårligere end forventet og voksede kun med 9,6 % på årsbasis, tynget af en afdæmpet ståleksport. Den stærke eksport af halvledere har også løftet investeringerne i anlæg, som udgjorde 9,5 % af BNP og steg med 5,4 % på årsbasis i 1. halvår. Samtidig udgjorde byggeinvesteringerne fortsat en hæmsko for de samlede anlægsinvesteringer og faldt med 1,5 % på årsbasis i 1. halvår på baggrund af høje byggeomkostninger. Det private forbrug, der udgør 47,8 % af BNP, fortsatte sit gradvise opsving. Dette blev understøttet af regeringens forbrugskuponprogram, som delvist har opvejet den forringelse af købekraften, der skyldes højere inflation. Stigende aktiekurser har også løftet forbrugertilliden og forbruget af varige forbrugsgoder såsom biler.

Den samlede inflation steg kraftigt til omkring 3 % i kølvandet på konflikten i Mellemøsten, mens kerneinflationen ligeledes steg til omkring midten af 2 %-intervallet. Yderligere gennemslag af det akkumulerede omkostningspres, kombineret med pres fra efterspørgselssiden som følge af forbedrede forhold på arbejdsmarkedet, kan holde den indenlandske inflation over målet på 2 %. På denne baggrund har Bank of Korea gennemført to på hinanden følgende rentestigninger i juli og august og har signaleret endnu en stigning på 25 basispoint i løbet af de næste seks måneder. Sektorer med svagere rentedækning, især byggeri og transport, vil stå over for en større byrde i forbindelse med gældsbetjening, efterhånden som renteudgifterne stiger. På den positive side har den strammere pengepolitik for nylig været med til at understøtte den koreanske won og kan afhjælpe presset på importomkostningerne. Hvorvidt den seneste styrkelse af KRW er holdbar, vil dog afhænge af eksportørernes vilje til at konvertere valutaindtægter samt af forholdene for kapitalstrømme, hvilket igen afhænger af interessen blandt detail- og udenlandske investorer.

Vi forventer, at vækstmomentet vil fortsætte ind i 2027, da solide investeringsprognoser fra hyperscalere forventes at fortsætte med at understøtte væksten i halvledereksporten, især for HBM-chips (High-Bandwidth Memory). Samtidig bør stigende investeringer fra Samsung Electronics og SK Hynix yderligere understøtte opsvinget i anlægsinvesteringerne. Dette optimistiske udsyn er dog fortsat afhængigt af, hvor længe AI-boomet holder, hvilket udgør både opadgående og nedadgående risici for Koreas vækstudsigter. En afmatning i den globale efterspørgsel efter Koreas avancerede chips kan lægge en dæmper på væksten og eksporten, mens en korrektion i de AI-drevne aktieværdier kan stramme de indenlandske finansielle vilkår. Den seneste markedsudvikling tyder på, at investorerne allerede er begyndt at revurdere en del af den optimisme, der ligger i AI-relaterede aktiver. KOSPI-indekset er faldet med hele 40 % fra sit højdepunkt i midten af juni, selv om det stadig er dobbelt så højt som for et år siden og endnu ikke har udøvet væsentligt pres på forbruget gennem formueeffekter.

Både de offentlige finanser og betalingsbalancen er forbedret

Sydkoreas overskud på betalingsbalancen er forbedret markant og har nået et historisk højdepunkt på omkring 20 % af BNP midt i den AI-drevne teknologiske opsving. Forbedringen er primært drevet af et stigende handelsoverskud på varer, da eksportboomet anført af hukommelseschips mere end har opvejet en større regning for energiimport. Primærindkomstbalancen er også blevet styrket, understøttet af stigende investeringsindtægter. Samlet set har de stærkere overskud på varehandelen og primærindkomstbalancen mere end opvejet en beskeden stigning i underskuddet på tjenesteydelser – mens både informations- og kommunikationstjenester samt kultur- og fritidstjenester, herunder K-pop, udviste overskud i første halvår, var disse gevinster ikke tilstrækkelige til at opveje større underskud inden for royalties på intellektuel ejendomsret samt professionelle og forretningsmæssige tjenester, der er knyttet til en stigende afhængighed af udenlandsk cloud-infrastruktur og AI-platforme.

Støttet af uventede skatteindtægter fra AI planlægger regeringen at øge udgifterne med 12,8 % i 2027. De ekstra udgifter vil blive rettet mod strategiske, fremtidsorienterede sektorer, især AI, ungdomsstøtte og andre fremtidige vækstmotorer, herunder små modulære reaktorer, kernefusion og vedvarende energi. På trods af den betydelige stigning i udgifterne forventes nettoudstedelsen af statsobligationer at blive lavere end regeringens mellemfristede prognose, understøttet af en stærkere skatteinddrivelse. Som en forsigtighedsforanstaltning mod en eventuel vending i de AI-drevne skatteindtægter planlægger regeringen kun at bruge omkring 30 % af de ekstra indtægter, der genereres ud over den langsigtede væksttrend. De resterende 70 % er øremærket til en »Future Response Fund«, der skal bidrage til at finansiere udgifterne i perioden 2028-2030.

Stærkere mandat til regeringspartiet

Kommunalvalget i juni 2026 resulterede i en jordskredssejr for det regerende Demokratiske Parti, hvilket bredt blev opfattet som en offentlig godkendelse af præsident Lee Jae-myungs første år i embedet. Partiet vandt 12 af de 16 valg til borgmestre i storbyerne og provinsguvernører. Derimod vandt det største oppositionsparti, People Power Party (PPP), kun 4 af de 16 valg, selvom det beholdt borgmesterposten i Seoul, et af sine traditionelle højborge. PPP's manglende evne til klart at tage afstand fra den tidligere præsident Yoon, der blev stillet for rigsretten efter sin udråbelse af undtagelsestilstand i december 2024, har efterladt partiet splittet og med svært ved at genvinde offentlighedens støtte.

Resultatet af kommunalvalget, kombineret med Det Demokratiske Partis næsten kvalificerede flertal i Nationalforsamlingen, styrker Lee-regeringens politiske mandat til at fremme sin politiske dagsorden, herunder investeringer i kunstig intelligens, industripolitik, regional udvikling og finanspolitisk ekspansion. På det udenrigspolitiske område har Lee lagt vægt på en pragmatisk tilgang. Han søger at opretholde alliancen med USA, men Trumps transaktionsbaserede tilgang kan øge usikkerheden omkring omfanget af alliancens aktiviteter og lægge større pres på Seoul med hensyn til landets egne forsvarskapaciteter. Han sigter også mod at opretholde konstruktive bånd til Kina og Japan, men hovedsageligt gennem bilaterale kontakter, da fremskridtene med en trilateral frihandelsaftale er gået i stå. Han udtrykker desuden vilje til selektivt at indgå i dialog med Nordkorea gennem humanitære initiativer som familiesammenføringer og grundlæggende korrespondance. Da det næste parlamentsvalg først finder sted i april 2028, har regeringen en relativt lang politisk horisont til at gennemføre sine prioriteter.

2024

2026

BNP-vækst (%)

1,0

2,6

Senest opdateret: oktober 2026