Kasakhstan

Vækst drevet af kulbrinter og indenlandsk efterspørgsel

Der forventes en midlertidig vækstacceleration i 2025, som vil være drevet af øget olieproduktion og finanspolitiske stimuleringsforanstaltninger. Oliebranchen er central for økonomien (35 % af BNP og 75 % af eksporten), og produktionen får et løft gennem udvidelsen af Tengiz-feltet og opstarten af skiferolieproduktionen. Den indenlandske efterspørgsel er vedvarende stærk, drevet af husholdningernes nedbringelse af opsparing, gradvis fattigdomsbekæmpelse og lettere adgang til kredit gennem subsidierede lån og andre kvasi-fiskale tiltag (lånegarantier, sektor- eller social støtte osv.). Samtidig understøtter moderniseringen af den offentlige infrastruktur investeringerne. Landet tiltrækker også fortsat udenlandske direkte investeringer; flere store projekter inden for infrastruktur, energi og metallurgi til en samlet værdi af 6 mia. EUR blev iværksat i 2025. Væksten forventes dog at aftage fra 2026 og forventes at vende tilbage til sit potentiale, da den hæmmes af vedvarende strukturelle svagheder uden for kulbrintesektoren. Dette skyldes nedskæringer i de finanspolitiske støtteforanstaltninger, stabiliseringen af kulbrinteproduktionen og den strammere pengepolitik, der skal dæmpe inflationen.

Kasakhstans økonomi fortsætter med at diversificere sig, idet servicesektoren allerede tegner sig for 56 % af BNP, drevet af finans, handel og transport, selv om produktiviteten fortsat udgør en begrænsning. Transport og logistik er i rivende udvikling takket være efterspørgslen fra udvindings- og landbrugssektorerne samt udbygningen af den transkaspiske (eller mediane) korridor og integrationen i Kinas »Belt and Road Initiative«. Fragtmængderne på den mediane korridor steg med 60 % i 2024, understøttet af massive investeringer i jernbane- og havneinfrastruktur samt international finansiering til modernisering af veje og forbedring af den regionale tilgængelighed. Derudover voksede bygge- og anlægssektoren med 15,4 % i volumen, drevet af store projekter i Mangystau-regionen (værtsregion for begivenheder i 2023), såsom skoler, hospitaler, afsaltningsanlæg og olierørledninger. Industrien er fortsat robust (39 % af BNP), men afhængig af kulbrinter, mens landbruget (4 % af BNP) fortsat spiller en strategisk rolle: med 215 millioner hektar landbrugsjord og 12,7 % af den erhvervsaktive befolkning beskæftiget i landbruget er Kasakhstan en af verdens førende hvedeeksportører, men landets potentiale er stadig underudnyttet. Ren energi er ved at vinde indpas. Landet har 148 anlæg til vedvarende energi, der producerer næsten 3.000 MW, men dette udgjorde stadig kun 5 % af energimikset i 2024. Kasakhstan har forpligtet sig til at opnå kulstofneutralitet senest i 2060 med flagskibsprojekter som Hyrasia One for grøn brint og incitamenter til at tiltrække private og udenlandske investeringer.

Selvom inflationen forventes at falde, er den fortsat en af de største makroøkonomiske udfordringer, idet den de seneste fem år konsekvent har ligget over målet på 5 %. Denne vedvarende inflation skyldes en vedvarende indenlandsk efterspørgsel, drevet af kredit – ofte subsidieret – og andre finanspolitiske stimulanser. Hertil kommer eksterne faktorer, især overførslen af russisk inflationspres via importen, forstærket af tengeens devaluering i kølvandet på rublen og faldende oliepriser. Den nationale valutas svaghed får centralbanken til at gribe ind på valutamarkedet ved at sælge udenlandsk valuta fra sine reserver og fra Den Nationale Fond (NFRK), samtidig med at den opretholder en restriktiv politik. På denne måde neutraliserer den de tenge, der anvendes til at købe lokalt produceret guld, ved at sælge den udenlandske valuta, der er opnået ved eksporten af dette guld. Inflationsforventningerne er fortsat høje og ustabile. De drives af stigende brændstofpriser i forbindelse med afviklingen af subsidier, den planlagte forhøjelse af momsen fra 12 % til 16 % i 2026 og gennemførelsen af programmet »Tariff in Exchange for Investment«. Dette program foreslår takststigninger til gengæld for operatørernes tilsagn om at investere i modernisering af energiinfrastrukturen. På trods af den strammere pengepolitik forventes inflationen at forblive over centralbankens mål mindst indtil 2027.

Underskuddet begrænses ved hjælp af ukonventionel finansiering

På trods af vedvarende økonomisk vækst bliver budgetsituationen mere skrøbelig på grund af faldet i oliepriserne, hvilket har medført et fald i indtægterne fra kulbrinter (3,2 % af BNP i første halvår af 2025 sammenlignet med 5,6 % året før). Skatteindtægterne er fortsat utilstrækkelige på grund af et smalt skattegrundlag, talrige fritagelser og alt for optimistiske prognoser, hvilket forværres af faldet i oliepriserne. Reformen af skattelovgivningen, der er planlagt til 2026 og omfatter skatteforhøjelser samt forbedringer af skatteforvaltningen, bør føre til en svag stigning i indtægterne og understøtte den finanspolitiske konsolidering. For at begrænse underskuddet tyer regeringen til ekstraordinær finansiering, såsom udtræk fra statens investeringsfond (NFRK) og ikke-konventionelle udbytter fra offentlige virksomheder. Denne strategi er ikke bæredygtig på lang sigt, da den medfører et fald i værdien af statens aktiver og forsinker de strukturreformer, der er nødvendige for at udvide skattegrundlaget. Den offentlige gæld, som stadig er lav efter standarder for vækstøkonomier, stiger ikke desto mindre, hvilket medfører en stigning i renteudgifterne (2,7 % af BNP i 2025).

Underskuddet på de løbende poster steg markant i 2025. Denne forværring skyldtes hovedsageligt lavere oliepriser og eksportmængder. Mens eksporten faldt, steg importen, drevet af en stærk indenlandsk efterspørgsel og infrastrukturprojekter. Underskuddet på primærindkomsten er fortsat højt som følge af udenlandske selskabers hjemtagning af overskud i oliesektoren, selv om tempoet i hjemtagningen er aftagende i takt med faldende oliepriser. Underskuddet på betalingsbalancens løbende poster finansieres ikke af udenlandske direkte investeringer, som er faldet kraftigt, især i forbindelse med afslutningen af store olie- og gasprojekter (udbytte, der hjemtages af de store olieselskaber). Valutareserverne bliver tømt. På grund af det særligt store antal fejl og udeladelser er det sandsynligt, at underskuddet på de løbende poster er overvurderet, da reeksport til Rusland i strid med vestlige sanktioner ikke er taget i betragtning. Som led i sin strategi for eksportdiversificering støttede regeringen i juni 2025 etableringen af 557 virksomheder inden for den ikke-udvindende sektor på udenlandske markeder. Selvom Kasakhstan hovedsageligt eksporterer til Italien, Kina, Nederlandene og Rusland, søger landet at styrke sine handelsforbindelser med Den Europæiske Union som helhed, især inden for energi, infrastruktur og metalmalm. Rusland, der stadig er en strategisk partner, oplever en svækkelse af sin position i lyset af internationale sanktioner og en logistisk omlægning mod den transkaspiske korridor.

Stigende indflydelse i korridorerne mellem Kina og Europa

Indenrigspolitikken er fortsat præget af præsident Kassym-Jomart Tokayevs aktivistiske dynamik, idet han har søgt at konsolidere sin autoritet og samtidig forme billedet af et »nyt Kasakhstan«. Siden de blodige optøjer i januar 2022, der blev udløst af skyhøje brændstofpriser og forstærket af vrede over korruption, ulighed og manglende reformer, har Tokayev marginaliseret netværkene omkring den tidligere præsident Nursultan Nazarbayev og dermed svækket indflydelsen fra hans loyale tilhængere i økonomiske og politiske kredse. Denne strategi har til formål at adskille hans magt fra beskyldningerne om tilegnelse af olieformuer, som han tilskriver det tidligere regime, samtidig med at han forhindrer enhver koordineret udfordring indefra eliten. Trods annonceringen af institutionelle, sociale og økonomiske reformer er regimet fortsat autoritært i sin natur. Kontrollen med civilsamfundet, medierne og oppositionen er fortsat streng, og politisk pluralisme er stort set ikke-eksisterende. Afskaffelsen af dødsstraffen og oprettelsen af et forfatningsråd har ikke været tilstrækkeligt til at styrke retsstaten: de judicielle institutioner er fortsat i høj grad afhængige og kompromitterer adgangen til retfærdig rettergang for såvel borgere som udenlandske investorer. Der hersker fortsat utilfredshed blandt befolkningen, drevet af opfattelsen af korruption, nepotisme, dårlig livskvalitet og strejker, især i energisektoren. Regeringens autoritære reaktion på dissens bidrager til et usikkert politisk og økonomisk klima, hvilket sandsynligvis vil afskrække investorer og underminere den langsigtede stabilitet.

Den midlertidige lukning af grænsen mellem Hviderusland og Polen i september 2025, efter de russisk-hviderussiske Zapad-2025-militærmanøvrer, forstyrrede jernbanekorridoren mellem Kina og Europa, hvilket fik Kasakhstan til at fremskynde udviklingen af alternative ruter, især den transkaspiske korridor via Aserbajdsjan, Georgien og Tyrkiet. Denne korridor er strategisk vigtig i forbindelse med sanktionerne mod Rusland, mens Kasakhstan regelmæssigt beskyldes for at lette omgåelsen af vestlige restriktioner ved at reeksportere følsomme varer (halvledere, elektriske komponenter) til Rusland på trods af indførelsen af et sporbarhedssystem i 2023, hvis effektivitet er begrænset. Situationen udsætter Kasakhstan for pres fra Vesten og risikoen for sekundære sanktioner, hvilket gør det endnu mere presserende at diversificere landets handelsruter og partnere. Landet nyder international opbakning til projektet: Den Europæiske Union har afsat investeringer på 10 mia. EUR til udviklingen af det, mens De Forenede Arabiske Emirater har forpligtet sig til at investere 5 mia. USD i havne, logistik og digital infrastruktur. På energiområdet har landet anspændte relationer med OPEC+. Det overskrider regelmæssigt sine produktionskvoter (1,88 millioner tønder om dagen i juni 2025 mod en kvote på 1,5 millioner) og begrunder dette med, at det er vanskeligt at påtvinge nedskæringer på de udenlandske konsortier, der driver landets vigtigste felter (Tengiz, Kashagan, Karachaganak). Holdningen »Kasakhstan først« skaber gnidninger med indflydelsesrige medlemmer. OPEC+ har endda overvejet frivillige produktionsforøgelser for at straffe de lande, der ikke overholder kvoterne, hvilket forværrer prisudsvingene og de interne spændinger.

Senest opdateret: oktober 2025