Egypten

Væksten opretholdes af investeringer trods regionale spændinger

På trods af følgerne af konflikten i Mellemøsten forventes væksten at forblive robust i regnskabsåret 2026-2027 (1. juli 2026 til 30. juni 2027). Udenlandske private investeringer vil fortsat være en vigtig drivkraft for den økonomiske aktivitet på trods af en afmatning i kapitalindstrømningen fra Golflandene. Faldet forventes delvist at blive opvejet af Kinas voksende tilstedeværelse, især gennem fornyelsen af valutaswapaftalen mellem Egypten og Kina (svarende til 4,5 mia. USD) i juni 2026. Disse investeringer, der primært er rettet mod Suezkanalens økonomiske zone, understøtter udviklingen af fremstillingssektoren, herunder tekstiler, kemikalier, bilproduktion og elektronik. Udenlandske investeringer er også rettet mod minedrift, energi og turistinfrastruktur. I juni 2026 afsluttede Egypten afviklingen af restancer til internationale olie- og gasselskaber, som i 2024 havde nået hele 6,1 mia. USD, og fjernede dermed en væsentlig hindring for genoplivningen af gassektoren. Dette er en særlig vigtig milepæl, da den indenlandske gasproduktion fortsat falder, mens forbruget fortsat stiger. Samtidig bør den gradvise idriftsættelse af El-Dabaa-atomkraftværket (30 mia. USD), der efter planen skal begynde i 2028, sammen med udvidelsen af kapaciteten inden for vedvarende energi (sol og vind) mindske landets afhængighed af gas, som i stigende grad er blevet importeret siden 2024 for at dække elefterspørgslen. Storskala-projekter fra De Forenede Arabiske Emirater og Qatar forventes ligeledes at understøtte private investeringer, stimulere byggeaktiviteten og udvide turismekapaciteten. Ras El-Hekma-projektet, der støttes af De Forenede Arabiske Emirater, har allerede tilført 35 mia. USD og kan tiltrække op til 150 mia. USD frem til 2050, mens Alam Al-Roum-projektet, der støttes af Qatar, er værdiansat til 30 mia. USD. Diversificering og opgradering af eksporten, understøttet af udviklingen i fremstillingssektoren og øget konkurrenceevne efter devalueringen af det egyptiske pund, bør resultere i, at nettoeksporten bidrager positivt til den økonomiske vækst.

Det private forbrug er den vigtigste drivkraft i den egyptiske økonomi og udgjorde mere end 90 % af BNP i 2025. Det forventes dog at blive dæmpet af vedvarende høj inflation, hovedsageligt som følge af stigende energi- og fødevarepriser. Den gradvise afvikling af brændstofsubsidierne forstærker dette pres. På denne baggrund forventes Den Egyptiske Centralbank (CBE) at fastholde en forsigtig pengepolitisk linje og udskyde yderligere pengepolitiske lempelser indtil slutningen af 2026 eller begyndelsen af 2027. Husholdningerne bør ikke desto mindre drage fordel af betydelige pengeoverførsler fra den egyptiske diaspora (10,1 % af BNP i regnskabsåret 2025/26) og rekordstore indtægter fra turismen. Turismesektoren tegner sig for næsten 15 % af den indenlandske beskæftigelse og bør sammen med stigninger i mindstelønnen og gode landbrugsudbytter understøtte husholdningernes indkomster og forbrug.

På trods af betydelige fremskridt, især indførelsen af et mere fleksibelt valutakurssystem, opnåelsen af et betydeligt primært finanspolitisk overskud og reduktionen af de eksterne ubalancer, er gennemførelsen af det reformprogram, der er aftalt med IMF – og som omfatter en Extended Fund Facility på 8 mia. USD, der løber frem til december 2026 – fortsat ujævn. Mens de finanspolitiske og monetære mål stort set er opfyldt, skrider de strukturelle reformer, der har til formål at mindske statens indflydelse på økonomien og fremskynde privatiseringerne, langsommere frem end forventet på grund af politisk og institutionel modstand.

På trods af den finanspolitiske konsolidering er der fortsat sårbarheder i forbindelse med refinansiering og den eksterne balance

De finanspolitiske konsolideringstiltag, der er gennemført med støtte fra IMF siden 2022, har gjort det muligt for Egypten at opretholde et betydeligt primært overskud i flere på hinanden følgende år (4,8 % af BNP i regnskabsåret 2025/26). Ikke desto mindre udgør den høje rentebyrde på den offentlige gæld (56,6 % af de offentlige udgifter og 14,2 % af BNP) fortsat en tung belastning for den samlede finanspolitiske balance, som forventes at forblive betydeligt i underskud i regnskabsåret 2026-2027. Det finanspolitiske underskud forventes dog at blive lidt mindre som følge af en kombination af en langsommere gennemførelse af store offentlige projekter (nye byer, veje osv.), højere skatteindtægter, primært som følge af et bredere skattegrundlag, og en reduktion i renteomkostningerne efter den pengepolitiske lempelsescyklus, som CBE indledte i 2025. Tilpasningen vil fortsat være begrænset af de vedvarende betydelige subsidier (3,4 % af BNP), da den fulde gennemførelse af automatiske prisdannelsesmekanismer for brændstof og elektricitet er blevet forsinket som følge af konflikten i Mellemøsten. Derudover vil stigningen på 15 % i mindstelønnen (fra 7.000 EGP til 8.000 EGP) mekanisk øge statens lønudgifter (3,2 % af BNP).

Egypten forventes fortsat at finansiere størstedelen af sit finanspolitiske underskud gennem indenlandsk låntagning i lokal valuta for at begrænse sin eksponering over for valutakursrisiko. Denne gæld, der udgør ca. 75 % af den samlede offentlige gældsbeholdning, består hovedsageligt af kortfristede instrumenter, hvilket kræver hyppig refinansiering gennem kommercielle banker i et miljø med fortsat høje rentesatser. CBE fortsætter med nøje at styre likviditeten i banksektoren, hvilket indirekte letter de indenlandske bankers optagelse af statsgældsemissioner. Denne mekanisme styrker den gensidige afhængighed mellem staten, centralbanken og banksektoren, samtidig med at den bidrager til fortrængningen af kredit til den private sektor. For at mindske refinansieringsrisikoen har myndighederne forfulgt en strategi, der sigter mod at forlænge gældens løbetider, selv om resultaterne hidtil har været begrænsede, mens det samlede finansieringsbehov er usædvanligt højt (omkring 40 % af BNP pr. juni 2026). For at understøtte dette mål planlægger regeringen at afsætte 50 % af privatiseringsprovenuet til gældsnedbringelse, bl.a. gennem monetarisering af udvalgte kystaktiver, samtidig med at den diversificerer sin investorbase ved i højere grad at satse på udstedelse af sukuk og detailobligationer. Hvad angår ekstern finansiering, foretrækker Egypten fortsat lån på lempelige og delvist lempelige vilkår fra multilaterale og bilaterale partnere, samtidig med at landet udvider udstedelsen af instrumenter denomineret i yen og yuan som led i sin bredere diversificeringsstrategi. Sammen med vedvarende primære overskud bør disse foranstaltninger bidrage til at bringe den offentlige gældskvote på en nedadgående bane i regnskabsåret 2026-2027.

På trods af de fremskridt, der er opnået siden det alvorlige pres på betalingsbalancen i årene 2022-2024, forventes Egyptens eksterne regnskaber at forblive skrøbelige i regnskabsåret 2026/27 og er præget af et vedvarende underskud på de løbende poster. Dette afspejler et vedvarende stort – om end gradvist faldende – handelsunderskud, der hænger sammen med en utilstrækkelig indenlandsk produktionsbase og vedvarende import af flydende naturgas (LNG) og fødevarer. Samtidig ligger indtægterne fra Suezkanalen under niveauet før krisen (0,9 % af BNP i regnskabsåret 2025-2026). Et gradvist opsving i trafikken gennem kanalen er fortsat usikkert i lyset af den vedvarende regionale ustabilitet, herunder konflikten i Mellemøsten og Houthi-angrebene i Det Røde Hav. Disse svagheder forventes delvist opvejet af stabile pengeoverførsler fra egyptiske udlandsboende, solide indtægter fra turismen og fortsat vækst i eksporten af forarbejdede varer. Samtidig har en skærpet overvågning af importen via ACI-systemet (Advanced Cargo Information) forbedret kontrollen med importstrømmene. Underskuddet på de løbende poster forventes fortsat i vid udstrækning at blive finansieret af udenlandske direkte investeringer, porteføljeinvesteringer tiltrukket af høje realrenter samt udbetalinger fra multilaterale og bilaterale udviklingspartnere. I betragtning af landets betydelige behov for ekstern finansiering er Egypten dog fortsat sårbart over for en vending i investorstemningen og over for de økonomiske konsekvenser af regional ustabilitet. Desuden bør forbedringen i valutareserverne, som nåede et rekordhøjt niveau på 57 mia. USD i juni 2026, fortolkes med forsigtighed. En betydelig del af denne stigning kan tilskrives en værdiforøgelse af Egyptens guldreserver snarere end en grundlæggende styrkelse af den eksterne likviditet.

Stabilt regime i et ustabilt regionalt miljø

Præsident Abdel Fattah al-Sisi, der i december 2023 blev genvalgt til en tredje – og teoretisk set sidste – embedsperiode efter et valg præget af uregelmæssigheder, forventes at forblive ved magten indtil mindst 2030. Det er dog sandsynligt, at en yderligere forfatningsændring vil gøre det muligt for ham at stille op til en fjerde embedsperiode med fortsat opbakning fra sikkerhedsapparatet. Da de politiske frihedsrettigheder er stærkt begrænsede, henter regimet primært sin legitimitet fra opretholdelsen af økonomisk stabilitet og udøvelsen af diplomatisk indflydelse i udlandet. Regeringen vil være nødt til fortsat at afveje de reformkrav, som IMF fremmer, mod statsaktørernes interesser, især militærets, hvis indflydelse på økonomien fortsat er betydelig. På baggrund af den vedvarende krise i leveomkostningerne, den vedvarende høje inflation og den gradvise nedskæring af subsidierne vil myndighederne også søge at bevare den sociale samhørighed, samtidig med at de selektivt gennemfører de foranstaltninger, der er nødvendige for at opretholde de internationale långiveres tillid. Der forventes dog fortsat usikkerhed ud over december 2026, da en manglende fornyelse af IMF-programmet sandsynligvis vil sende et negativt signal til investorerne.

På den internationale scene forventes Egypten at fortsætte med at føre en fleksibel udenrigspolitik, uafhængigt af formelle alliancer, for at bevare sin strategiske autonomi. Denne tilgang er særligt konsekvent i lyset af landets evne til at tiltrække investeringer fra aktører, hvis interesser til tider er divergerende, hvis ikke direkte konkurrerende. I denne sammenhæng kan Kairos beslutning om ikke at tilslutte sig »Mekka-pagten« – en militæralliance dannet i august 2026 af Pakistan, Saudi-Arabien og Tyrkiet – fortolkes som en præference for strategisk ikke-allierethed. Samtidig vil Egypten sandsynligvis fastholde sin rolle som mægler i den israelsk-palæstinensiske konflikt, samtidig med at det opretholder sikkerheds- og energisamarbejdet med Israel, trods spændingerne i forbindelse med Gaza. Desuden ville en afbrydelse af forbindelserne med Jerusalem bringe Egyptens forhold til USA i fare, da USA årligt yder ca. 1,3 mia. USD i militær bistand.

Yderligere udfordringer stammer fra angreb fra Jemens Houthi-oprørere i Det Røde Hav, Adenbugten og mod Saudi-Arabien, som fortsat forstyrrer trafikken gennem Suezkanalen i alvorlig grad. Mere generelt har regionen været meget ustabil siden udbruddet af konflikten mellem USA, Israel og Iran i februar 2026, hvis udfald og langsigtede konsekvenser er usikre. Skulle fjendtlighederne fortsætte eller intensiveres, kunne det økonomiske pres på Egypten stige betydeligt, hvilket potentielt vil påvirke landets økonomiske politiske valg. De diplomatiske spændinger med Etiopien er også fortsat en bekymring efter færdiggørelsen af Grand Ethiopian Renaissance Dam (GERD) ved Den Blå Nil i juli 2025. Som et land nedstrøms risikerer Egypten at blive ramt af forstyrrelser i vandforsyningen. Da forhandlingerne om en aftale om vandfordeling er gået i stå, har Kairo styrket sine handelsmæssige og militære bånd til Somalia og Eritrea, der er regionale rivaler til Addis Abeba, i et forsøg på at styrke sin strategiske og diplomatiske position på Afrikas Horn.

Senest opdateret: september 2026