For en kreditor, en leverandør, der vurderer risikoen for manglende betaling fra en kunde, eller en finansanalytiker, der analyserer en modparts finansielle styrke, giver cash ratio værdifuld indsigt i virksomhedens evne til at opfylde sine umiddelbare betalingsforpligtelser uden at skulle sælge aktiver eller inddrive tilgodehavender.
Definition og anvendelse af cash ratio
Blandt de likviditetsnøgletal, der anvendes i finansielle analyser, er cash ratio uden tvivl det mest restriktive. Mens andre likviditetsmål omfatter forskellige typer omsætningsaktiver, tager cash ratio kun højde for de mest likvide midler: kontanter, bankindeståender og meget kortfristede placeringer, der hurtigt kan omsættes til kontanter (ultra likvide midler).
I denne forstand er det det mest direkte mål for en virksomheds umiddelbare betalingsevne.
Cash ratio, også kaldet kontantlikviditet, måler virksomhedens evne til at dække al kortfristet gæld alene ved hjælp af de mest likvide aktiver: disponible kontanter og likvide midler. Det kan være pengemarkedsplaceringer eller meget kortfristede værdipapirer, der kan omsættes til kontanter næsten øjeblikkeligt og uden væsentlig risiko for tab.
Tilgodehavender fra salg, varebeholdninger og andre aktiver, der kræver tid, før de kan omsættes til kontanter, holdes udtrykkeligt uden for beregningen.
Denne strenge tilgang giver det mest konservative billede af likviditeten. Den tager udgangspunkt i et værst tænkeligt scenarie, hvor ingen kunder betaler, ingen varer sælges, og ingen yderligere finansiering er tilgængelig. Det gør cash ratio særligt nyttig ved analyse af modpartsrisiko, vurdering af risikoen for betalingsproblemer og som grundlag for beslutninger vedrørende inkasso og kreditstyring.
Hvordan beregnes cash ratio?
Formlen er:
Cash ratio = (Kontanter + likvide midler) / Kortfristet gæld
Tælleren består af kontanter, bankindeståender og meget kortfristede placeringer.
Nævneren omfatter al kortfristet gæld, herunder:
- leverandørgæld
- lån med forfald inden for ét år
- skyldige skatter og afgifter
- skyldige sociale bidrag og andre offentlige forpligtelser
- kortfristede banklån
Tallene kan normalt hentes direkte fra balancen. Kontanter og likvide midler findes blandt omsætningsaktiverne, mens den kortfristede gæld fremgår af de kortfristede forpligtelser.
Beregningen kræver ingen komplicerede justeringer, hvilket gør den let tilgængelig, også uden avancerede analyseværktøjer.
Eksempel
En virksomhed har:
- 800.000 kroner i kontanter og bankindeståender
- 200.000 kroner i kortfristede placeringer
- 1.500.000 kroner i kortfristet gæld
Cash ratio beregnes således:
(800.000 + 200.000) / 1.500.000 = 0,67
Virksomheden har dermed 0,67 kroner i umiddelbart tilgængelig likviditet for hver krone i kortfristet gæld.
Afhængigt af branchen kan dette enten betragtes som et tilfredsstillende niveau eller som et signal om behov for nærmere opfølgning.
Hvordan fortolkes cash ratio?
Der findes ingen universel grænseværdi, der gælder for alle virksomheder. Fortolkningen afhænger af branche, forretningsmodel og den økonomiske situation.
Nogle generelle pejlemærker kan dog være nyttige:
Cash ratio under 0,5
Dette indikerer, at virksomheden ikke har tilstrækkelig likviditet til at dække mere end halvdelen af sin kortfristede gæld alene ved hjælp af de disponible kontanter.
Det er ikke nødvendigvis kritisk, hvis virksomheden har bekræftede kreditfaciliteter eller et arbejdskapitalbehov, der normalt finansieres gennem en hurtig driftscyklus. Det er dog et forhold, der bør følges nøje ved vurdering af modpartsrisiko.
Cash ratio omkring 1
Et forholdstal på omkring 1 betyder, at den disponible likviditet i teorien dækker al kortfristet gæld.
Dette betragtes generelt som en komfortabel situation med undtagelse af visse brancher, hvor den kortfristede gæld strukturelt er høj.
Cash ratio væsentligt over 1
Et meget højt niveau kan indikere, at virksomheden har unødigt meget kapital stående som kontanter.
Det kan være et tegn på, at midlerne kunne være investeret mere effektivt, eller at virksomheden fører en meget defensiv finansiel strategi.
Cash ratio bør altid vurderes over tid.
Et forholdstal, der gradvist forringes over flere år, er mere bekymrende end et midlertidigt lavt niveau i et enkelt regnskabsår. En sådan udvikling kan tyde på et strukturelt forbrug af likviditet, som driften ikke er i stand til at kompensere for.
Det er ofte i denne udvikling over tid, at den mest værdifulde information om virksomhedens finansielle styrke findes.
Current ratio, quick ratio og cash ratio: tre måder at vurdere likviditeten på
De tre vigtigste likviditetsnøgletal forsøger at besvare det samme spørgsmål:
Kan virksomheden dække sine kortfristede forpligtelser?
Forskellen ligger i, hvilke aktiver der medregnes i beregningen.
Current ratio
Current ratio omfatter alle omsætningsaktiver:
- varebeholdninger
- tilgodehavender fra salg
- kontanter og bankindeståender
Dette er det bredeste og mest virksomhedsvenlige likviditetsmål og anvendes ofte som et første mål for den kortsigtede betalingsevne.
Quick ratio
Quick ratio udelukker varebeholdninger, da de ikke nødvendigvis kan realiseres hurtigt uden prisnedslag.
Nøgletallet omfatter derfor:
- tilgodehavender fra salg
- kontanter og bankindeståender
Dette er et centralt nøgletal i brancher, hvor varebeholdninger udgør en betydelig del af omsætningsaktiverne.
Cash ratio
Cash ratio går endnu længere.
Tilgodehavender fra salg holdes også uden for beregningen, fordi indbetalingerne afhænger af kundernes betalingsvilje og betalingsevne.
Kun kontanter og likvide midler indgår.
Det gør cash ratio til den mest konservative indikator for virksomhedens evne til at modstå et likviditetschok.
Ofte stillede spørgsmål om cash ratio
Hvornår bør man lægge særlig vægt på cash ratio?
Cash ratio er særligt relevant i følgende situationer:
- Analyse af modpartsrisiko, eksempelvis når en leverandør vurderer en kunde, eller et kreditforsikringsselskab vurderer en kreditgrænse.
- Krise- eller stresstest, der måler evnen til at modstå svigtende indbetalinger.
- Brancher, hvor tilgodehavender fra salg normalt har lange eller usikre betalingstider.
Som daglig styringsindikator er cash ratio ofte mindre relevant end current ratio og quick ratio, fordi disse giver et mere repræsentativt billede af den normale drift.
Kan cash ratio forbedres hurtigt?
Ja, men tiltagene varierer med hensyn til, hvor stor effekt de reelt har på likviditeten.
Følgende tiltag kan forbedre tælleren:
- hurtigere inddrivelse af tilgodehavender
- aktiv opfølgning på forfaldne krav
- factoring
- reduktion af ikke-kritiske omkostninger
- salg af ikke-strategiske aktiver
Nævneren kan reduceres ved:
- genforhandling af betalingsbetingelser
- refinansiering af kortfristet gæld til mellemlang eller lang løbetid
Vær dog opmærksom på kosmetiske effekter. Hvis betalinger til leverandører udskydes, kan det give et bedre likviditetsnøgletal ved regnskabsperiodens afslutning, men samtidig svække leverandørforholdet og øge risikoen for konflikter.
Hvilke regnskabsdokumenter anvendes til at beregne cash ratio?
De nødvendige oplysninger findes direkte i balancen:
I tælleren:
- kontanter og likvide midler blandt omsætningsaktiverne
I nævneren:
- al kortfristet gæld, herunder leverandørgæld, lån med forfald inden for ét år, skyldige skatter og afgifter samt øvrige kortfristede forpligtelser
Ved ekstern analyse findes disse oplysninger normalt i årsregnskaber, årsrapporter og andre offentligt tilgængelige regnskabsdokumenter.
Er cash ratio relevant for alle virksomheder?
Nej.
Cash ratio er særligt relevant for virksomheder, der skal opretholde store likviditetsreserver, såsom banker, forsikringsselskaber og holdingselskaber, samt ved analyse af modparter med høj risiko.
For industri- og handelsvirksomheder kan et lavt forholdstal være mindre problematisk, hvis varebeholdninger og tilgodehavender fra salg er af god kvalitet og hurtigt kan omsættes til kontanter.
Tallet skal derfor altid vurderes sammen med andre likviditetsnøgletal og i lyset af forholdene i den pågældende branche.
Hvilke risici er forbundet med en for høj eller for lav cash ratio?
En for lav cash ratio øger risikoen for betalingsproblemer i forbindelse med et likviditetschok, eksempelvis hvis en stor kunde betaler for sent, banken trækker en kreditfacilitet tilbage, eller virksomheden bliver mødt af en uforudset omkostning.
En for høj cash ratio har også en omkostning. Den kan indikere, at kapitalen ikke anvendes effektivt, at kontanter står ubenyttede, eller at virksomheden investerer for lidt.
Udfordringen for økonomiledelsen er at sikre tilstrækkelig likviditet til at håndtere risici og forpligtelser uden at binde mere kapital end nødvendigt.
Hvilke placeringer betragtes som likvide midler?
Likvide midler omfatter kortfristede placeringer, der:
- er meget likvide
- kan omsættes til kendte kontantbeløb
- indebærer en minimal risiko for værdiændringer
Typiske eksempler er:
- pengemarkedsfonde
- skatkammerbeviser og andre meget kortfristede rentebærende værdipapirer
- tidsindskud med en løbetid på under tre måneder
Følgende betragtes normalt ikke som likvide midler:
- tilgodehavender fra salg
- varebeholdninger
- veksler og andre tilgodehavender
- investeringer i aktier og obligationer
- factoringforskud, der endnu ikke er afregnet
Hvorfor bør kreditorer være særligt opmærksomme på cash ratio?
For en leverandør, der ønsker at vurdere risikoen for manglende betaling fra en kunde, kan mere generelle likviditetsnøgletal give et misvisende billede.
En virksomhed kan have store omsætningsaktiver, men disse kan i vid udstrækning bestå af svært omsættelige varer eller tilgodehavender fra salg af usikker kvalitet.
Cash ratio tager højde for denne usikkerhed ved at vise, hvad virksomheden faktisk kan betale med det samme uden at skulle sælge aktiver, inddrive tilgodehavender eller skaffe ny finansiering.
Ved grundige analyser af kunder og andre modparter er cash ratio derfor et nyttigt supplement til de bredere likviditetsnøgletal.
Virksomhedsoplysninger fra specialiserede leverandører giver adgang til de finansielle oplysninger, der er nødvendige for beregningen, og kan udgøre et vigtigt grundlag for vurderingen af kreditrisiko og behovet for kreditforsikring.